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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2018-11-9)

来源:中投期货    发布时间:2018-11-09    点击数:

【宏观提示】10月份进出口再度超出预期,但是与传统出口强国德国和韩国的迅速下滑相比,10月份出口强势更对源于前期基数较低、出口贸易行为前移以及汇率贬值等因素。隔夜原油再度大幅下挫,显示需求不足对工业品的影响逐渐加强。预计市场仍需要时间消化经济数据弱势带来的影响。考虑到经历持续调整之后工业品短期下跌动能减弱,维持宽幅震荡的判断,对于短期内跌幅过大的品种不要追空操作。

【股指早评】周四指数在美股上涨的刺激下大幅高开,但是随着权重股的走弱大盘震荡回落。考虑到政策维稳对稳定市场效果较为明显,但是趋势性上涨行情需要内生驱动因素,目前从企业盈利和流动性等因素看这些条件尚不具备。建议短期维持震荡思路,中期维持指数继续需求市场底的判断。

【国债今日观点】10月出口同比增速为15.6%,人民币值同比增速为20.1%,进口同比增速为21.3%,人民币值同比增速为26.3%,数据好于预期。10月份房地产成交数据下降明显,后期势必拖累地产开工。经济数据下行,四季度面临压力更大。央行延续暂停逆回购,流动性整体平稳。短期债市无趋势,仍是蹊跷板效应明显。
 
【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报76.25美元/吨,涨1.75美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3820元/吨,涨10元/吨;上海螺纹钢HRB 20mm价格4580元/吨,降40元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3910元/吨,降70元/吨。环保层面,各地采暖季限产方案逐步落实,后期仍需关注15号开始后的具体限产情况。近期需求开始边际下滑,市场更多认可现货下跌修复基差的逻辑。库存仍在下降,关注3900支撑,短期预计仍以震荡为主。铁矿石方面,进入采暖季需求会陆续回落,钢厂基本按需采购,整体需求端难有放量。供应方面,港口库存仍处高位,四季度发货量预计仍有增加。整体看,铁矿石底部中枢有所抬升,但上方空间亦有限。整体围绕【500,540】区间震荡,操作上高抛低吸。
 
【焦煤焦炭今日观点】经过三轮上涨后,焦炭现货价格回到年内高位。焦炭供需仍维持平衡,基本处于供需两旺状态,钢厂、港口库存变化不大,焦化厂库存继续回落,反应当前市场需求良好。贸易商在现货高价下,补库意愿较低。后期市场博弈的焦点在于钢企与焦化企业限产后比例的问题,短期仍以震荡为主。焦煤方面,焦煤资源较为紧张,在焦企利润较好的情况下,需求较好支撑焦煤价格,山西超产检查仍在延续,基本面仍支撑较强,【1340,1400】区间波段操作为主。

【动力煤今日观点】港口方面,华能曹妃甸港口将在收取超期堆存费的基础上,于15日开始对堆存超过60天的客户超期堆存费率调整为1元/吨·天,贸易商存煤成本将继续增加,进一步刺激贸易商加速出货,目前,港口5500大卡动力煤主流报价在650-655元/吨左右,实际成交价格出现指数下浮5元/吨。产地方面,陕蒙地区动煤市场涨跌不一。陕北榆阳地区在下游焦化厂旺盛需求支撑下,销售情况良好,神府地区整体以稳为主,个别矿因清库存下调煤价。鄂尔多斯地区多家矿陆续下调价格,本轮煤价下调幅度在10元/吨左右,矿上整体销售情况较前期转弱。后期随着产地违法违规专项检查和中央环保巡视组“回头看”启动,产地资源供应或将再次收紧。进口煤方面,当前下游终端库存较高,电厂可用天数较多,且受进口额度影响终端接货意愿不强,进口煤价继续小幅下调。当前澳洲5500大卡平仓价为64美元/吨左右;印尼3800大卡平仓价为34-35美元/吨。整体来看,价格依然以震荡为主,长期趋势偏空。建议操作上以逢高沽空波段操作为主。

【铜价今日观点】因宏观近期悲观情绪以及美元强势带动,同时金九银十的消费预期没有兑现,下游终端消费相对偏弱铜价近期疲软。 现货成交疲软,盘面运行于下行通道中,市场畏跌,买盘谨慎,下游看跌铜价也不急于入市,现货市场短期仍陷于供需僵持拉锯态势,暂难显现单边态势。 供应增速超预期提升,需求端更加疲软,电网投资和房地 产投资引起下滑担忧,同时消费能力不足导致家电汽车消费出现下滑,但同时也有全球三大交易所库存偏低,铜价存在下行空间,铜价保持震荡偏空思路,主要运行47000-51000区间震荡。

【锌价今日观点】沪锌延续跌势,震荡下行。下游入市接货意愿转好,带动实际消费回暖,下游采购趋于谨慎,倾向消化前期库存,而市场出货增多,现货升水小幅回落至升水80-100元/吨左右,成交有所减弱。中国锌精矿供应进一步增加,精炼锌产能缓步释放,基本面上锌供需矛盾逐步缓解,加之下游消费受宏观经济与环保等多重压力下拖累,基建资金的主要来源持续受限,锌消费依然存在下滑空间。沪锌探低40日均线后,走势疲弱,锌价或难言乐观,保持逢高沽空思路。

【原油今日观点】国际原油跌势未止。据悉,OPEC及非OPEC产油国正计划讨论在明年减产,以应对近期美国原油产量飙升和商业原油库存累积的问题。OPEC成员国及其同盟将于本周末在阿布扎比举行会议,讨论2019年实行新的减产举措,标志着为期6个月的原油增产或将结束。尽管美国实施的制裁导致伊朗原油出口滑坡,但美国给予8个国家和地区临时性豁免,允许其在180天内继续购买伊朗石油,这实际上增加了供应。制裁力度不及市场预期的同时,今年美国页岩油产量增速达到历史最高水平,叠加全球总体需求放缓,2019年国际原油市场可能出现新的供应过剩。目前唯有指望OPEC平抑供应,然而若要达成新的减产协议,面临的挑战不容忽视。不但与美国对抗的风险增加,而且由于俄罗斯对高油价的依赖性较小,产油国内部意见存在分歧。据消息人士透露,沙特和俄罗斯已经开始就2019年削减原油产量展开双边讨论,本次会议上各大产油国可能会作出延续减产的决定。国际原油本轮深度调整接近完成,预计后市宽幅震荡为主,WTI关注60美元关口支撑。

【天胶今日观点】天然橡胶超跌修复,收于11240元/吨。在美国国际贸易法庭宣布对华卡客车轮胎双反案发回重审前,美国已经对从中国进口的非公路用轮胎(OTR)、乘用车和轻卡轮胎执行双反措施。根据最新年度复审结果,中国乘用车和轻卡轮胎反倾销和反补贴税税率从明年起将大幅提升,最高可达数倍甚至100%以上。同时,在中美贸易战的背景下,美国对中国2000亿美元商品叠加征收10%的关税,范围涵盖所有橡胶轮胎产品。从明年开始,上述叠加征收的关税税率有可能从10%增加到25%。轮胎产业链上,中美双方相互影响巨大。中国轮胎出口量占全国轮胎总产量的40%以上,对美国出口数量占轮胎出口总量的近30%。业内人士坦言,在未来高税率下,中国轮胎将很难进入美国市场,甚至一条轮胎也卖不出去。反过来,进口自中国的卡客车轮胎占美国市场总量的44%,中国轮胎退出造成的供应缺口短期内无法填补,美国轮胎涨价潮在所难免。橡胶供大于求格局难以扭转,下方【10000,11000】区间较为坚实,建议依托底部逢反弹抛空。

【PTA今日观点】成本端,PX价格报1154美元/吨,较前一交易日下跌29美元/吨。上午华东内贸市场微幅震荡,现货报盘升水TA1901约250-260元/吨在6810-6820元/吨自提,递盘升水TA1901约200-220元/吨在6760-6780元/吨自提。 下午华东内贸市场平淡,部分现货成交6750、6780、6810元/吨自提。逸盛石化主港自提PTA内盘现货挂牌价格7200元/吨。主港自提现款美金报价卖出价960美元/吨。PTA大厂回购1002吨在6850元/吨乍浦自提 。PTA大厂回购第二单1002吨成交6820元/吨乍浦自提(期货公司出)。盘终,PTA华东价6805元/吨,较前一交易日上涨5元/吨。华东涤纶长丝日均产销60%左右,与同期相比略有提升。整体来看,现货端平衡表显示,PTA库存依然偏紧,逸盛大装置检修对未来现货充足供应产生疑问,下游聚酯库存创出年内新高,超过年初春节后的库存规模。预计短期内盘面价格依然以震荡为主,下行空间有限,操作上建议观望为主,等待做多机会。

【甲醇今日观点】西北报价2580,价格不变,现货降价销售,淡季消费下降。原油持续下跌,对伊朗的制裁有所缓解。甲醇开工高于同期,压力较大。月底到港的增加,导致沿海库存继续累库。受江苏烯烃企业停工影响所致,目前需求疲软。全球宏观疲软,美联储预期加息。因为利润较高,甲醇开工率维持在67%,高于往年。10月下旬,进口甲醇逐渐到港。pp需求偏弱,四季度压力较大,mtp消费下降。MTO需求盘面利润为负,传统需求疲软。操作上,跟随原油节奏,四季度淡季,消费端疲软,建议轻仓做空,已有空单继续持有。

【棉花今日观点】周四晚上美国农业部报告预估棉花产量小幅下降,市场反应平淡,价格横盘。北半球棉花集中供应季来临,国际棉价存在压力。新棉陆续上市,国内棉价在市场消费悲观预期下走低。截至9月底,棉花工业库存为92.47万吨,同比增加8.87万吨。短期国内现货库存依然偏高,价格承压。印度棉花产量下降1.7%,印度棉花出口量可能下降。ICE棉花库存持续增加,盘面压力较大。贸易战忧虑压制棉花消费,服装出口预期持续下降,中美贸易形势严峻。美国预期产量提高,未来压力较大。2018/19年度新疆棉花单产或下降,统计全疆棉花种植面积较去年增加10.8%。操作上,郑棉空单建议部分减仓,等待反弹加空。

【白糖今日观点】南宁中间商站台暂无报价;仓库报价5500元/吨,报价不变,成交一般。泰国甘蔗产量将为1.2 - 1.25亿吨,低于上一榨季的1.35亿吨。18年10月巴西共计出口糖193.35万吨,同比减少约34%,环比减少25%,为巴西2005年以来10月最低出口水平。2018-19年度印度糖产量预计为3200万吨,低于3-4个月前预期的3500-3550万吨.2017/18榨季10月-9月泰国共计出口糖约940.5万吨,同比增加39%。当前的2018/19年度市场预期供应过剩400-500万吨,或在2019/20年度转为200万吨左右的供应缺口。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。白糖多空消息交织,但需求依然疲弱。中长期维持空头思路。操作上,国内步入压榨期,供应过剩,建议后期保持逢高抛空思路。

【豆类基本面】受美国农业部上调美豆库存数据影响,周四CBOT大豆期货市场宽幅震荡后小幅收低,继续保持震荡格局。美国农业部在11月大豆供需报告中预计,2018/19年度美豆期末库存将增至9.55亿蒲式耳,高于上月预估数据和分析师平均预估值。美国农业部同期将美豆单产由上月预估的53.1蒲式耳/英亩下调至52.1蒲式耳/英亩,显示美豆收获季节遭遇的不利天气对产量造成一定影响。本月报告多空并存,中美贸易磋商进展仍是指引后期美豆走势的关键。本周美豆出口销售数据显示,美豆出口量继续低于预期。当前巴西大豆播种进度已经超过六成,较去年同期和五年均值高出近20个百分点。巴西作物机构Conab预测该国当前年度大豆产量为1.168-1.193亿吨,略低于上月预估水平。报告后美豆宽幅震荡,整体保持震荡整理特征。国内豆类市场冲高受阻,在油脂领跌下整体走弱。

【大豆今日操作建议】国内主产区新豆收割结束,市场供应充足,各地交投保持平稳,不同等级大豆价格差异较大,优质大豆价格保持坚挺。国储大豆轮换收购启动,国标三级大豆收购价为3700元/吨,有助于稳定现货价格。国家粮油信息中心预计2018/19年度国产大豆产量为1550万吨,大豆进口量为8600万吨,远低于美国农业部预估水平。新年度俄罗斯大豆开始回运,增加国内非转基因大豆供应。目前主导国产大豆价格的主要因素仍是市场需求,相对于产量而言,国产大豆在食品及蛋白加工领域仍处于供大于求状态。黑龙江省开始安排发放2018年农民种植补贴,大豆每亩补贴320元,玉米每亩补贴25元。补贴政策继续引导农民扩种大豆。大豆期货市场维持偏弱走势,反弹动力依然不足,短期受相关品种影响较大。预计今日连豆市场延续震荡偏弱行情,建议投资者保持震荡思路,可盘中短线少量参与大豆期货交易或保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】美国农业部月度供需报告大幅上调美豆结转库存,美豆能否继续开拓涨势仍有赖于中美贸易谈判进展及出口环境的改善。周三国内豆粕现货市场涨跌互见,沿海主流油厂报价保持在3400元/吨附近窄幅波动。油厂大豆进口成本偏高及榨利恶化对价格形成支撑,但需求方观望情绪升温,豆粕销量下降,多地油厂豆粕库存上升。国内非洲猪瘟疫情呈扩大之势,近期多项旨在缓解豆粕供应紧张的调控政策密集出台,以及市场看到中美达成贸易协议的可能,各方对国内大豆及豆粕供应缺口的担忧情绪下降,对豆粕市场购销心理产生较大影响。海关数据显示,10月中国进口大豆为692万吨,为历年同期最高水平。尽管成本因素对豆粕现货和豆粕期货1901合约有支撑,但中国大豆超常规进口速度以及国际大豆市场超预期供应能力均对国内豆粕价格反弹形成压制。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势,建议投资者保持震荡思路,可盘中短线适量参与或保持观望。

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场延续宽幅震荡状态,多空分歧加剧致价格振幅扩大。马来西亚棕榈油市场继续回落,受增产提升库存以及周边油脂品种弱势拖累较为明显。周四国内油脂板块集体走弱,夜盘继续扩大跌幅。近期豆类市场整体走弱,需方观望情绪升温,沿海豆油库存消化进度放缓,油厂降价销售压力增大。中美经贸紧张关系有望改善将增加国内大豆供应,原本就承受供应压力的豆油市场无疑将加深供应过剩局面。国内油脂市场需求稳定,且有临储豆油拍卖以及进口植物油加以补充,整体供大于求的大环境对油脂价格形成长期不利影响。预计今日国内油脂板块延续震荡回落行情,建议投资者保持震荡调整思路,可适量增持油脂期货空单。

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