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中投早盘分析摘要(2018-12-3)

来源:中投期货    发布时间:2018-12-03    点击数:

【宏观提示】G20峰会中美达成协议,停止升级关税等贸易限制措施,并立即着手解决之前的关税问题,G20峰会的结果大大超出市场预期。叠加上周美联储加息放缓的消息,短期市场环境迎来明显改善,预计因悲观情绪而大幅下跌的品种迎来反弹的概率较大。短期内建议投资者以反弹思路对待,但是追高仍须谨慎。

【股指早评】G20峰会结果超出市场预期,周末股指期货在日内开仓手数,手续费方面进一步超常态化调整,预计将刺激机构增量资金进一步进场。整体看压制市场的因素有所弱化,指数有望迎来阶段性走强行情。建议近期维持偏强思路,关注短期内的做多机会。

【国债今日观点】近期宏观悲观预期氛围较为浓厚,以原油为首的大宗商品出现大幅下跌,需求下行成为市场关注的焦点。国内数据方面地产趋弱,基建发力,经济从政策性紧缩转为自发性紧缩,下行压力偏大。短期中美贸易缓和,市场风险偏好或有升温。债市中长期向好格局不改,操作上逢低做多为主。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报65.45美元/吨,跌0.2美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3230元/吨,周末累涨150元/吨;上海螺纹钢HRB 20mm价格3870元/吨,跌10元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3580元/吨,持稳。各地采暖季限产方案逐步落实,但实际限产执行情况较送,供应端边际放松,需求进入季节性淡季,市场呈现供大于求格局,市场中长期下行趋势不改。短期中美贸易关系缓和有望带动市场风险偏好升温,预计市场有望反弹,中长线等待逢高抛空机会。铁矿石方面,采暖季限产不及预期,矿石需求边际好转,但在钢企利润被打压下,高炉调整入炉矿品质,偏好中低品矿。钢厂基本按需采购,整体需求端难有大幅放量。供应方面,港口库存仍处高位,利润压缩下钢厂进口矿可用天数有所下滑。整体看,短期震荡反弹,中期仍以逢高抛空为主

【焦煤焦炭今日观点】焦炭现货近期面临压力,在钢材价格下行下,钢厂打压炉料来维持利润,连续下调4轮焦炭价格,累计下调400-450元/吨,多家焦企发函表示出现抵抗情绪。焦炭产能利用率有所下滑,钢厂、焦化厂库存均有回升,港口焦炭库存回落,贸易商目前没有采购积极性。焦炭目前主要受钢厂利润下行传导,市场关键仍看螺纹,短期反弹中线抛空。焦煤方面,山西超产检查仍在延续,山西地区资源很难弥补,焦煤资源较为紧张,在焦企利润较好的情况下,需求较好支撑焦煤价格。进口方面受政策影响,全年控制进口煤总量,蒙古煤通关车辆较少。焦煤基本面较好,近月交割偏强势,关注后期产业链利润传导。

【动力煤今日观点】最新一期环渤海动力煤价格指数报收于570元/吨,较上期微跌1元/吨,为8月初以来首次下调。不过从市场煤行情来看,近期价格出现小幅调整,总体稳中有升,目前秦皇岛港5500大卡现货价格630元/吨,比上周同期上涨5元/吨;京唐港4500大卡现货价格495元/吨,较上周同期保持不变。保政策与年末保安全因素等导致主产地煤炭供给受到一定抑制。电厂低耗煤高库存背景下,有关部门近日分别在江苏、广东以及福建等地陆续召开座谈会商讨后续进口煤安排事宜。秦皇岛港存煤量549万吨,较上周同期微降9万吨。从国际动力煤市场来看,由于需求不足,近期价格大幅下挫,目前主要输往中国地区的澳洲5500大卡动力煤现货平仓价格为61.6美元/吨,比上周同期下跌3.1美元/吨。前期空单逐步获利离场,逢高轻仓沽空,滚动操作。

【铜价今日观点】铜价保持高位震荡,依旧表现被动无力,市场持仓成交量表现未有亮点,反映了投机者的谨慎。 现货方面,进口铜持续亏损,且进口铜中好铜货源占比少,国内现货偏紧,同时部分大冶炼厂近期加大出口力度,主动性买盘大幅增加,成交出现难得的下游消费买盘为主导的态势,市场再度表现受抑,供需双方重新陷入拉锯状态.需求端疲弱,近期中国10月社会消费品零售数据表明,国内房地产投资增速放缓,汽车消费惨淡,社融数据不佳,市场投资者对于铜价大多保持观望,表现止步不前。中美达成协议,宏观氛围有所转好,铜价将继续高位运行,主要运行47000-51000区间震荡。

【锌价今日观点】中美达成协议,有色市场将震荡走高。精炼锌供应较为偏紧,1-10 月国内精炼锌份累计产量 442.6 万吨,累计同比减少 0.99%。后期需要关注锌矿产量增长逐渐传导至锌锭产量增加的情况,这就类似于2016-2017 年锌矿供应趋紧对锌锭减产所带来的传导效应.沪锌处于矿松锭紧的博弈状态,观望情绪较浓,整体成交偏弱。三地锌库存仍处低位,锌精矿最终转化为精炼锌只是时间问题。另外,由于下游需求疲弱,锌价反弹空间受限。宏观氛围渐明朗,锌价将震荡走高,把握市场节奏。

【天胶今日观点】泰国海关最新公布的数据显示,10月泰国天然橡胶出口量为32.19万吨,同比小幅减少1.09%,环比大幅增长13.83%。分品种看,标胶占出口总量的47%,乳胶占出口量的37%,烟片胶占11%,其他胶种出口占比相对较少。标胶出口量为14.99万吨,同比增长26.42%,环比增加31.78%,结束连续五个月的环比下跌。进入10月,市场预期泰国产出增加,橡胶工厂提高船货销量;中国传统进口高峰期逐渐启动,贸易商及制品工厂存在提前补库的需求。乳胶出口量为11.82万吨,同比增长8.49%,环比增加9.65%。中国乳胶市场行情持续低迷,贸易商出现明显亏损,下游以刚需补货为主。烟片胶出口量为3.67万吨,同比大降47.66%,环比减少17.57%。烟片胶原料价格高企,挤压加工厂利润,市场缺乏套利空间。预计11月泰国天然橡胶出口量将保持环比增长。时值泰国割胶旺季和中国进口旺季,船货报盘重心下移,刺激贸易商接单拿货。但业者对后市行情看空居多,采购心态谨慎,11月泰国橡胶出口量或不及去年同期。橡胶供大于求格局难以扭转,【10000,11000】区间较为坚实,建议依托底部逢反弹抛空。

【PTA今日观点】成本端来看,俄罗斯能源部生成考虑减产的提议,夜盘油价有小幅回暖,但是短期预计油价依然维持偏弱的走势。成本端,PX价格依然继续走弱,逼近1000美元关口,但是PX生产利润依然处于较高的位置,PTA成本支撑依然较弱。现货方面,目前PTA基差维持在300元左右,加工费用维持在正常区间。目前除了逸盛的220万吨设备检修2个月之外,暂无较大产能设备的检修。从供需角度来看,PTA日均产量处于11万吨以上的偏高水平,对价格向下压力犹存。下游方面,受益于PTA和乙二醇价格的同时走弱,聚酯生产利润近期有较大提升,目前已经恢复到中枢水平。FDY利润恢复至413元/吨,但是POY的利润依然处于负值。从开工率来看,PTA开工率稳定在70%左右,聚酯开工率维持在85%左右,织机开工率维持在70%左右,产业链整体运行较为平稳。整体来看,成本支撑较弱但是下游的需求略有复苏,短期内PTA依然会维持震荡偏弱的走势,建议操作上以观望为主。

【甲醇今日观点】西北现货价格报价1950,上调50,广东港口现货报价2420,现货价格持续调低。中美贸易战有所缓和,原油开盘大涨,预期拉动化工反弹。甲醇开工率为68%,处于高位。沿海库存继续累库,港口库存达到82.55万吨,持续增加,价格承压。至2018年10月底,中国甲醇总产能在8759万吨左右,环比持平;其中西北地区在4290万吨左右,而规模在10万吨/年及以上的产能在8402万吨左右。受江苏烯烃企业停工影响所致,目前需求疲软。全球宏观疲软,美联储预期加息。pp需求偏弱,四季度压力较大,mtp消费下降。天然气价格今年比较平稳,供应比去年增加。操作上,中美贸易战有所缓和,跟随原油节奏,四季度淡季,消费端疲软,现货报价持续下调,建议反弹做空,已有空单注意止盈。

【纸浆今日观点】周五夜盘纸浆期货主力合约继续下行,收跌至5046元/吨,至此所有上市的纸浆期货合约已经逼近5000元/吨的现货历史价格中枢。周末中美达成贸易合作阶段性共识,决定停止升级关税等贸易限制措施。这一利好可能将提振国内盘面,带动纸浆期货的止跌反弹,不过反弹力量或许有限,毕竟缺乏纸浆基本面的有效支撑。中国造纸协会理事长赵伟先生在“2018中国浆纸技术论坛暨第九届中华纸业浆纸技术论坛”上所做的报告内容中预计2018年全年国内制浆和造纸生产量和消费量为:纸及纸板生产总量约为10300万吨,同比下降约7.5%;纸及纸板表观消费量约为10380万吨,同比下降约4.7%;造纸用纸浆生产总量约为7100万吨,同比下降约11.0%;造纸用纸浆消费量约为9300万吨,同比下降约7.5%。赵理事长预计2019年中国造纸大红鹰高手新手论坛整体运行会继续保持平稳,市场需求可能出现前低后高局面。无论从现货市场情况还是从统计数据看,短期纸浆需求难以出现明显改善,库存继续累积,对后市维持偏空思路。短期或可考虑逢高沽空策略。

【棉花今日观点】美棉持续横盘震荡,消息面偏空。郑棉呈现弱势,现货价格疲弱,成交清淡。纱厂以消化库存为主,减少了正常补库采购,市场成交冷清。新疆棉籽收购价格一路走低,新棉成本下降。2018年10月,我国出口纺织品服装约232.566亿美元,同比增加7.26%,环比减少12.6%。北半球棉花集中供应季来临,国际棉价存在压力。新棉陆续上市,国内棉价在市场消费悲观预期下走低。下游库存累积,开机率下降,消费低迷。贸易战忧虑压制棉花消费,服装出口预期持续下降,中美贸易形势严峻。美国预期产量提高,未来压力较大。操作上,中美贸易战有所缓和,郑棉空单部分减仓。

【白糖今日观点】南宁集团站台暂无报价;厂仓新糖报价5180-5260元/吨,报价不变,成交一般。Green Pool周三表示,上调2018/19年度全球糖市供应过剩预估至360万吨,之前预估为322万吨。2018-19年度印度糖产量预计为3200万吨,低于3-4个月前预期的3500-3550万吨.当前的2018/19年度市场预期供应过剩400-500万吨,或在2019/20年度转为200万吨左右的供应缺口。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。白糖多空消息交织,但需求依然疲弱。中长期维持空头思路。操作上,国内步入压榨期,供应过剩,需求一般,sr905建议后期保持逢高抛空思路,短期观望。

【豆类基本面】12月1日,中美元首在阿根廷举行会晤并取得积极成果,双方确认为中美贸易摩擦踩下刹车,避免双边贸易关系继续恶化,并同意展开磋商,朝着取消现有加征关税的方向努力。尽管现阶段中国对美国大豆加征的25%关税仍未取消,美豆对华出口因成本偏高难以同南美大豆展开竞争,但各方有理由对美豆在不远的将来恢复对华出口抱有期待。当前正值巴西大豆播种尾声和生长初期,良好的天气条件对当地大豆生长十分有利。据分析机构AgRural周五发布的报告显示,巴西本年度大豆产量预计能达到1.214亿吨的新纪录。从当前美豆库存和南美新季产量评估看,全球大豆市场将继续保持供应宽松格局。美豆市场因出口前景获得改善而有望继续冲高,内外盘不同步现象将继续获得修正。国内豆类市场供应缺口将持续改善,豆类价格继续承压回落可能性较大。

【大豆今日操作建议】国内主产区新豆供应充足,各地成交持稳,不同等级大豆价格差异较大,优质大豆价格保持坚挺。国储大豆轮换收购启动,国标三级大豆收购价为3700元/吨,有助于稳定现货价格。国家粮油信息中心预计2018/19年度国产大豆产量为1550万吨,大豆进口量为8400万吨,远低于美国农业部预估水平。新年度俄罗斯大豆陆续回运,增加国内非转基因大豆供应。目前主导国产大豆价格的主要因素仍是市场需求,相对于产量而言,国产大豆在食品及蛋白加工领域仍处于供大于求状态。中美元首会晤取得积极成果,进口美豆恢复对华出口指日可待,本已偏弱的国产大豆市场将承受外部供应增加的压力。预计今日连豆市场承压低开并维持低位震荡走势,建议投资者保持震荡思路,可盘中短线参与大豆期货交易或保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】中美元首会晤避免了双边经贸关系继续恶化,双方同意通过磋商解决现有相互加征关税局面,为美豆恢复对华出口带来希望,CBOT大豆市场有望扩展上行空间。上周国内豆粕现货市场保持震荡回落走势,沿海部分油厂报价开始向3100元/吨靠拢,巴西大豆贴水报价连续大跌以及国内供应能力好于预期等因素均对豆粕市场施压。在中美贸易前景改善后,美豆和南美大豆出口竞争期将出现大面积重叠,中国进口南美大豆成本有望继续走低,从而对国内豆粕价格形成阻力。与此同时,国内非洲猪瘟疫情防控形势严峻,疫情范围扩大将对未来养殖端豆粕需求产生削弱效应,加上国内调控措施陆续生效,豆粕市场反弹难度增加,有望承压继续回落。预计今日国内粕类期货市场弱势低开,建议投资者保持震荡调整思路,不宜过早抄底,可盘中短线顺势参与或继续观望。

【油脂今日操作建议】中美元首会晤确认改善双边经贸关系,美豆对华出口前景转向乐观同样对美国豆油市场带来利好。马来西亚棕榈油市场连续四日攀升,技术上探底迹象明显,周边市场联动性较强。国内油脂板块维持反弹乏力状态,整体仍未脱离偏弱格局。除中美贸易关系改善后美豆将恢复对华出口外,国内各级油脂库存普遍较高也限制了市场反弹。国内11-12月棕榈油买船量较大,且油脂需求缺乏亮点,供大于求的基本现状也令植物油市场持续承压。中美贸易战告一段落,国内豆类市场的下跌压力很可能在粕类盘面集中体现,市场可能进入油粕比的修整期,一定程度上压缩油脂价格的下跌空间。预计今日国内油脂板块延续低位震荡走势,建议投资者保持弱势震荡思路,油脂期货空单可适量持有,继续追空需谨慎。

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