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中投早盘分析摘要(2019-1-24)

来源:中投期货    发布时间:2019-01-24    点击数:

【宏观提示】宏观面较为稳定,风险资产小幅震荡。美国政府关门以及英国脱欧对市场产生一定影响,但是幅度有限,中美贸易谈判等事件的走向则一直是市场关注的焦点。短期的宏观面偏暖引发工业品大幅回升,但是宏观向下压力以及工业品事实上已经不存在供应短缺品种,因此对于反弹幅度超预期的品种,其透支基本面的迹象明显,建议关注这类品种的逢高抛空机会。

 

【股指早评】指数在相对均势下小幅震荡,但是成交量迅速萎缩,沪市成交量仅千亿,显示市场向上动能较为有限。由于短期宏观面偏暖更多体现在市场情绪上,宏观经济和企业盈利的改善仍然艰难,指数上行明显受到限制。维持沪指2450-2650区间震荡的观点。建议短线操作尽量选择在区间上下沿进行。

 

【国债今日观点】四季度GDP同比6.4%,增速创2008年以来新低,符合预期,前值6.5%1-12月固定资产投资同比5.9%,不及预期6%,基建投资同比增长3.8%,较去年回落15.2个百分点,制造业投资增长9.5%,增速与上月持平,房地产开发投资同比增长9.5%,较上月回落0.2个百分点,基建维持弱反弹,制造业增速持平,房地产投资增速延续回落趋势,高开工、低销售延续,融资制约显现。1-12月规模以上工业增加值同比6.2%,预期6.2%,较上月回落0.1个百分点。12月社会消费品零售总额同比8.2%,前值8.1%,稍好于预期但处于历史低位。整体看,经济压力仍存,风险资产调整,债券逢低做多。

 

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报74.6美元/吨,持稳;唐山普碳钢坯含税出厂价报3400/吨,跌30/吨;上海螺纹钢HRB 20mm价格3780/吨,持稳;上海热卷Q235B 4.75mm价格3710/吨,持稳。宏观经济数据显示经济下行压力仍存,继续关注房地产新开工数据。中期看,供应端产量同比高于去年,春节前南方地区工地接近停工状态,后期需求将继续走弱。冬储方面,钢厂定价多在3700/吨水平,库存数据看贸易商有补库行为,投机性需求较多。从市场看,在基差修复到100/吨附近,套利盘开始通过买现货抛盘面的模式进行操作,做基差扩大,盘面下行压力较大。铁矿石方面,钢厂补库行为下对矿石价格形成支撑,从进口矿可用天数延续到32天,处于相对较高水平,港口矿石库存有所上升。铁矿石价格短期涨幅较大,补库行情近尾声,逢高抛空为主。

 

【焦煤焦炭今日观点】焦炭供需表现为相对宽松,虽有环保限产影响,但执行情况不同,开工率延续回升态势。独立焦化厂库存下降,钢厂、港口库存有所回升,反应贸易商补库行为。总库存处于偏高水平,港口准一级焦炭价格至2050-2100/吨附近,贸易商询价增多,市场心态有所好转,部分地区有提涨50-100/吨动作,但钢厂未落实。短期继续向上缺乏驱动力,震荡为主。焦煤方面,近期煤矿安全事故频发,煤矿安全检查及春节前停产对煤炭价格产生支撑。进口方面,蒙古煤通关车辆恢复到500辆以上,后期预计进口量将逐步增加。近期澳洲进口焦煤价格下调较快,事件刺激后焦煤价格继续上行缺乏新的支撑,预计节前震荡为主。

 

【铜价今日观点】铜价走势继续呈现窄幅震荡,波幅较小。铜面临矛盾,存在冶炼产能干扰的现状和预期缓解之间的矛盾,冶炼产能处于扩产高峰,国内冶炼厂产能投放较为集中,精铜供应较难出现紧缺。但由于需求并无太多起色,尽管库存下降以及绝对仓单较低,现货升水对铜价有所支撑,全球铜市仍处于供需弱平衡状态。铜价便陷入区间振荡。第二矛盾在基本面和宏观面。宏观经济承压与国内政策向好的矛盾,铜矿短缺预期与冶炼产能扩张的矛盾,下游消费疲弱与库存偏低的矛盾。铜价很难走出单边行情,而且市场投资者对于铜价大多保持观望,表现止步不前,保持震荡思路为主。春节前后下游企业开工率下降,库存或出现季节性累积,铜价将维持低位运行。目前铜价波动受宏观情绪的影响较大,关注数据动态。

 

【锌价今日观点】锌价盘面呈现震荡走强态势,资金有所介入。锌供应短缺已经在今年消退,随着境外锌精矿项目的逐步达产,市场对于远期供应恢复的认知已基本达成一致共识。虽然冶炼环节所导致的中短期瓶颈致使市场仍然处于低库存的状态下。后续随着国外现货紧张态势缓解,且在内强外弱格局下,锌锭进口窗口打开或将成为常态,从而引导保税区库存进入国内市场加工费维持高位或进一步提振冶炼厂生产积极性,但环保因素限制产能投放,预计产量释放较为缓慢。处于矿松锭紧的博弈状态,观望情绪较浓,整体成交偏弱。消费持续偏弱,需求疲弱压制价格。一旦国内还是国外库存被撬动,市场情绪将加速锌价下行。预计锌价震荡思路,关注支撑位20000以及压力位22000

 

【原油今日观点】国际原油上行遇阻,反映出市场对全球经济增长放缓拖累原油需求的担忧。IMF2019年全球经济增速预期向下修正至3.5%2020年预计为3.6%,为近三个月内连续第二次下调。IMF主席表示,经过两年的坚实发展后,全球经济增速开始低于预期,未来仍将稳步前进但会面临更大的风险。随着中国宏观下行压力加大,以及部分主要经济体数据开始转弱,贸易争端、新兴经济体危机等内外部因素正在向需求端传导,2019年全球原油需求增长前景黯淡。但与此同时,2018年油价上涨的影响逐渐消退,目前的低油价有利于抵消宏观经济放缓对需求的抑制作用。IEA报告显示,对20182019年全球原油需求增量的预测维持不变,分别为130万桶/日和140万桶/日。其中,经合组织原油需求增量将从2018年的39万桶/日下降到2019年的28万桶/日,其中82%来源于美国。非经合组织原油需求增量将从2018年的87.5万桶/日增加到2019年的115万桶/日,其中62%来源于中国和印度。季节性规律来看,美国炼厂集中检修期将至,对中短期需求构成进一步压制。

 

【天胶今日观点】国内天然橡胶高库存问题令市场长期承压,这一主要矛盾在现有合约规则下或难以解决。中国橡胶期现库存主要集中于山东青岛保税区和上海地区。青岛保税区一直充当橡胶进口贸易的蓄水池,库存变化具有明显的季节性规律。通常情况下,库存高点出现在34月,期间橡胶进口高峰期的船货集中到港,而厂商接货意愿不强。库存低点一般出现在910月,期间主产区割胶旺季尚未开始,而下游企业维持高开工率。2018年二季度国内产区提前割胶,三季度新胶陆续进入市场,下半年终端需求受宏观压制表现平淡,导致橡胶社会库存累积。10月以后由于保税区政策调整,库存由区内转移至区外,总体库存压力并未得到释放。中国海关公布数据显示,201812月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计66.7万吨,同比大幅下降20.6%,环比微降1%2018全年中国进口天然及合成橡胶总计700.8万吨,同比下滑2%。橡胶进口量的缩减或对缓解库存压力起到一定作用。

 

【纸浆今日观点】主力维持窄幅震荡,日跌幅0.55%。现货价格方面方面,废纸价格123日最高上调60/吨,最高下调30/吨。废纸指数1976.96,环比上调0.25%。漂针浆现货价格反弹后短期维持稳定,银星 5630 /吨,阔叶浆鹦鹉,金鱼5500/吨。在几大纸厂联合逆市挺价下,原纸价格自月初起便一直保持上涨态势。进口数据小幅缓解,中国12月纸浆进口量为176.7万吨,为20177月以来的最低,环比下降21%,同比下降8.9%2018年全年中国纸浆进口量为2478.9万吨,较2017年增长4.5%。国外浆厂表示将下调后期对中国纸浆的出运量。2019年第三批进口废纸额度公布,仅有6万吨。高库存压力仍存,且1-2月将迎来纸厂的集中停机时期,预计纸浆需求暂时难以出现改善。近期纸浆期货的连续上涨来源于原纸价格的上涨、宏观利好的提振,以及对年后需求改善的预期。但是,需求的改善还需要等待年后数据的确认,建议投资者注意追多风险,纸浆期货盘面或继续高位调整,可考虑短空操作。

 

【甲醇今日观点】西北现货价格报价1850,广东港口现货报价2410,现货价格下跌20,市场观望气氛浓厚,下游接货谨慎。国内甲醇生产装置高负荷运行,全国甲醇总开工率68.13%,西北地区开工率82.48%,均处在历史同期高位。高利润驱使下,煤制甲醇产量偏高。目前库存港口约为75万吨,上游企业目前去库存为主,库存偏高。至201810月底,中国甲醇总产能在8759万吨左右,环比持平;其中西北地区在4290万吨左右,而规模在10万吨/年及以上的产能在8402万吨左右。春节之前消费处于淡季,目前需求疲软。资金方面,由于国内降准,预期偏多。操作上,盘面偏向震荡,春节前谨慎轻仓操作,关注2600压力,以及2400支撑。

 

【棉花今日观点】棉花商业库存目前处于高位,皮棉供应略显宽松,贸易战谈判依然持续,关注刘鹤访美。全球未来种植面积抬升空间较窄,世界平均单产过去几年处于震荡的局面,未来全球棉花产量想要出现突破性回升,还需要靠单产,需要靠种子技术性突破。中美磋商没有明显的结果,预期贸易战很可能延续。根据USDA最新数据,2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调,全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑,期末库存消费比降至58%,创2011年以来的新低。纺织市场整体偏弱,下游纺服厂逐步开启春节放假模式,近期市场观望情绪浓厚,需求难有好转。操作上,目前纺织消费低迷,郑棉可以在前期高点做空,关注15500压力,春节前轻仓操作。

 

【白糖今日观点】南宁中间商站台暂无报价;厂仓报价5100-5320/吨,报价不变,成交一般。印度北方邦蔗区积水导致高产蔗种受病害感染.国内压榨增速,新糖销售压力增大,部分糖企业经营困难。巴西南部和东北部地区传统甘蔗区的降水量远低于往年同期正常降水量,巴西干旱或导致甘蔗产量减少。印度、泰国、中国处于产糖高峰期,销售压力较大,现货价格疲软。2018-19榨季印度产出3150万吨糖,略低于上榨季的3250万吨。当前的2018/19年度市场预期供应过剩400-500万吨,或在2019/20年度转为200万吨左右的供应缺口。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力,中长期维持空头思路。操作上,国内整体供大于求,外糖反弹乏力,sr905建议后期保持逢高抛空思路,春节前短期保持观望。

 

【豆类基本面】因市场担心巴西大豆因干燥天气影响部分产量,周三CBOT大豆期货市场小幅收高,美豆3月合约继续在900美分关口之上运行。巴西部分作物区干燥炎热的天气仍在持续,多家分析机构普遍调低对巴西大豆产量的预期值,但整体产量规模依然庞大,不足以撼动全球大豆市场供大于求的基本格局。中美双方均表示两国经贸问题沟通保持通畅,美国国务卿对即将举行的中美贸易谈判取得良好结果表示乐观。分析机构开始预估2019年美国大豆种植面积,鉴于当前美豆库存和农民收益情况,IEG Vantage分析公司周三发布报告称,2019年美国农户会扩大玉米种植面积,削减大豆和小麦播种面积。该机构预计2019年美国大豆播种面积为8620.4万英亩,较2018年的8914.5万英亩减少近300万英亩。美豆止跌回升,宽幅震荡等待消息面指引;国内豆类市场多空交织,延续粕弱油强分化特征。

 

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场延续低位震荡走势,临近春节多地运力紧张,大豆市场处于供销两不旺状态。国家统计局公布的最新数据显示,2018年国产大豆总产量为1600万吨,比上年增加72万吨,增幅为4.7%2018年黑龙江省大豆种植者补贴提高到320/亩,相当于每吨大豆补贴超过2000元,农民实际种植成本大幅下移也是导致国产大豆持续低迷的原因之一。此外,中国进口俄罗斯非转基因大豆数量增加,国产大豆在食品和蛋白精深加工领域供大于求的形势更加突出。大豆期货振幅收窄走势迷茫,自身缺少主动性上涨动力,仍需相关品种提供指引,技术上尚未脱离弱势震荡状态。预计今日连豆市场延续震荡走势,建议投资者保持震荡思路,盘中短线思路或保持观望。

 

【豆粕菜粕今日操作建议】周三国内沿海豆粕现货报价维持稳定,停报厂家增多,主流报价多运行在2820/吨附近。受南美大豆贴水报价反弹影响,当前核算的2月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本约为2760/吨。近日国内豆粕市场止跌持稳,但上涨动力更多是油厂挺价而非需求端主动推动。由于国内饲料养殖大红鹰高手新手论坛受非洲猪瘟疫情冲击较大,多地生猪存栏量大幅下降致使饲企和贸易商采购意愿偏低。临近春节备货末期,各地需求表现平平,油厂端库存压力得不到改善,豆粕市场上涨基础不牢,需要时间逐渐累积上涨能量。中美贸易磋商即将展开,一旦达成协议必将带动美豆进口量大幅攀升,这也是造成国内豆粕市场无视南美天气题材的重要原因。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情,建议投资者保持震荡思路,盘中顺势短线参与或暂时观望等待机会明朗。

 

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场继续领涨,技术上保持强势特征。马来西亚棕榈油市场连续四日收高,明显受到马币走软及美国豆油强势反弹提振。国内油脂板块宽幅震荡,短期均线支撑性完好,油强粕弱特征依然明显。2018年国内进口大豆同比降幅近8%201912月大豆进口量可能继续保持偏低水平,春节前是国内油脂的需求旺季,豆油商业库存快速下降,部分地区出现现货供应紧张现象。当前国内养殖业受非洲猪瘟疫情冲击较大,豆粕等饲料需求降幅超出预期,油厂为减少压榨亏损利用节日需求效应提升对豆油的挺价动力。外部油脂市场强势反弹,有望刺激买盘资金进一步活跃。预计今日国内油脂板块高开震荡,盘中有望保持强势,建议投资者逢低适量买入油脂期货多单,也可适量持有买油卖粕的套利头寸。

 

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