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中投早盘分析摘要(2019-1-25)

来源:中投期货    发布时间:2019-01-25    点击数:


【宏观提示】消息面较为稳定,央行、银保监会支持银行永续债的发行,意在为银行补充资本,增强运营实力,提高抗风险能力,也纳入部分央行货币工具的合格担保品范围,将释放更大的信贷资金,整体看政策面稳增长的力度仍然很大。外围风险资产在连续反弹后小幅震荡,在经济下行压力尚未缓解的情况下,预计趋势性上涨难度较大,预计大部分品种维持区间震荡概率较大,可关注部分脱离基本面的品种的抛空机会。


【股指早评】两市权重股的回升下小幅收涨,个股涨跌参半,成交量有所回升。在政策偏暖,外围市场稳定的情况下,指数有逐渐转为横盘震荡的可能,但是外围市场走势,以及政策的变化对盘面影响仍然较大。沪指2650以上区域属于阶段性偏高的区间,建议投资者关注这一区域的压力。


【国债今日观点】四季度GDP同比6.4%,增速创2008年以来新低,符合预期,前值6.5%;1-12月固定资产投资同比5.9%,不及预期6%,基建投资同比增长3.8%,较去年回落15.2个百分点,制造业投资增长9.5%,增速与上月持平,房地产开发投资同比增长9.5%,较上月回落0.2个百分点,基建维持弱反弹,制造业增速持平,房地产投资增速延续回落趋势,高开工、低销售延续,融资制约显现。1-12月规模以上工业增加值同比6.2%,预期6.2%,较上月回落0.1个百分点。12月社会消费品零售总额同比8.2%,前值8.1%,稍好于预期但处于历史低位。整体看,经济压力仍存,债券逢低做多。


【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报75.4美元/吨,涨0.8美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3400元/吨,春节锁价阶段;上海螺纹钢HRB 20mm价格3780元/吨,持稳;上海热卷Q235B 4.75mm价格3720元/吨,涨10元/吨。宏观经济数据显示经济下行压力仍存,继续关注房地产新开工数据。中期看,供应端产量同比高于去年,春节前南方地区工地接近停工状态,后期需求将继续走弱。冬储方面,钢厂定价多在3700元/吨水平,库存数据看钢材周度产量下滑,库存从钢厂转移至贸易商,投机性需求提振盘面。从市场看,在基差修复到100元/吨附近,套利盘开始通过买现货抛盘面的模式进行操作,做基差扩大,盘面继续上行存在压力。铁矿石方面,钢厂补库行为下对矿石价格形成支撑,从进口矿可用天数延续到32天,处于相对较高水平,港口矿石库存有所上升。铁矿石价格短期涨幅较大,补库行情近尾声,逢高抛空为主。


【焦煤焦炭今日观点】焦炭供需表现为相对宽松,虽有环保限产影响,但执行情况不同,开工率延续回升态势。独立焦化厂库存下降,钢厂、港口库存有所回升,反应贸易商补库行为。总库存处于偏高水平,港口准一级焦炭价格至2050-2100元/吨附近,贸易商询价增多,市场心态有所好转,部分地区有提涨50-100元/吨动作,个别钢厂有下调50元/吨采购价的行为,上下游博弈激烈。短期继续向上缺乏驱动力,震荡为主。焦煤方面,近期煤矿安全事故频发,煤矿安全检查及春节前停产对煤炭价格产生支撑。进口方面,蒙古煤通关车辆恢复到700辆以上,后期预计进口量将逐步增加。近期澳洲进口焦煤价格震荡偏弱,事件刺激后焦煤价格继续上行缺乏新的支撑,预计节前震荡为主。


【铜价今日观点】铜价走势继续呈现窄幅震荡,波幅较小。铜面临矛盾,存在冶炼产能干扰的现状和预期缓解之间的矛盾,冶炼产能处于扩产高峰,国内冶炼厂产能投放较为集中,精铜供应较难出现紧缺。但由于需求并无太多起色,尽管库存下降以及绝对仓单较低,现货升水对铜价有所支撑,全球铜市仍处于供需弱平衡状态。铜价便陷入区间振荡。第二矛盾在基本面和宏观面。宏观经济承压与国内政策向好的矛盾,铜矿短缺预期与冶炼产能扩张的矛盾,下游消费疲弱与库存偏低的矛盾。铜价很难走出单边行情,而且市场投资者对于铜价大多保持观望,表现止步不前,保持震荡思路为主。春节前后下游企业开工率下降,库存或出现季节性累积,铜价将维持低位运行。目前铜价波动受宏观情绪的影响较大,关注数据动态。


【锌价今日观点】锌价盘面呈现震荡走强态势,资金有所介入。锌供应短缺已经在今年消退,随着境外锌精矿项目的逐步达产,市场对于远期供应恢复的认知已基本达成一致共识。虽然冶炼环节所导致的中短期瓶颈致使市场仍然处于低库存的状态下。后续随着国外现货紧张态势缓解,且在内强外弱格局下,锌锭进口窗口打开或将成为常态,从而引导保税区库存进入国内市场加工费维持高位或进一步提振冶炼厂生产积极性,但环保因素限制产能投放,预计产量释放较为缓慢。处于矿松锭紧的博弈状态,观望情绪较浓,整体成交偏弱。消费持续偏弱,需求疲弱压制价格。一旦国内还是国外库存被撬动,市场情绪将加速锌价下行。预计锌价震荡思路,关注支撑位20000以及压力位22000。


【纸浆今日观点】主力合约小幅回调,日跌幅0.77%。现货价格方面方面,废纸价格1月24日最高上调80元/吨,废纸指数1985.18,环比上调0.17%。漂针浆现货价格反弹后短期维持稳定,银星 5630 元/吨,阔叶浆鹦鹉,金鱼5500元/吨。1月中下旬,市场依旧平淡,但涨价函开始频现,白卡、包装纸和文化纸市场均有涨价函出现,亚太森博宣布从2月1日起双胶涨200成为龙头纸厂喊涨急先锋,APP、晨鸣、华泰、岳纸等其他纸厂也开始陆续根据。但是,纸浆到各纸品的涨价传导不畅,体现市场预期需求向好,但是实际需求未改善。尚需等待年后库存数据变化的确认。1-2月将迎来纸厂的集中停机时期,建议投资者注意追多风险,纸浆期货盘面或继续高位调整,短空单继续持有。


【甲醇今日观点】西北现货价格报价1850,广东港口现货报价2400,现货价格下跌10,市场观望气氛浓厚,下游接货谨慎。下游库存偏高,采买意愿不强.国内甲醇生产装置高负荷运行,全国甲醇总开工率68.13%,西北地区开工率82.48%,均处在历史同期高位。高利润驱使下,煤制甲醇产量偏高。目前库存港口约为75万吨,上游企业目前去库存为主,库存偏高。至2018年10月底,中国甲醇总产能在8759万吨左右,环比持平;其中西北地区在4290万吨左右,而规模在10万吨/年及以上的产能在8402万吨左右。春节之前消费处于淡季,目前需求疲软。资金方面,由于国内降准,预期偏多。操作上,盘面偏向震荡,春节前谨慎轻仓操作,关注2600压力,以及2400支撑。


【棉花今日观点】美棉延续震荡走势,需求偏弱。棉花商业库存目前处于高位,皮棉供应略显宽松,贸易战谈判依然持续,关注刘鹤访美。全球未来种植面积抬升空间较窄,世界平均单产过去几年处于震荡的局面,未来全球棉花产量想要出现突破性回升,还需要靠单产,需要靠种子技术性突破。中美磋商没有明显的结果,预期贸易战很可能延续。根据USDA最新数据,2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调,全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑,期末库存消费比降至58%,创2011年以来的新低。纺织市场整体偏弱,下游纺服厂逐步开启春节放假模式,近期市场观望情绪浓厚,需求难有好转。操作上,目前纺织消费低迷,郑棉可以在前期高点做空,关注15500压力,春节前轻仓操作。


【白糖今日观点】柳州中间商站台报价5170-5190元/吨;厂仓报价5140-5190元/吨,报价不变,成交一般。印度北方邦蔗区积水导致高产蔗种受病害感染.国内压榨增速,新糖销售压力增大,部分糖企业经营困难。巴西南部和东北部地区传统甘蔗区的降水量远低于往年同期正常降水量,巴西干旱或导致甘蔗产量减少。印度、泰国、中国处于产糖高峰期,销售压力较大,现货价格疲软。2018-19榨季印度产出3150万吨糖,略低于上榨季的3250万吨。当前的2018/19年度市场预期供应过剩400-500万吨,或在2019/20年度转为200万吨左右的供应缺口。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力,中长期维持空头思路。操作上,国内整体供大于求,外糖反弹乏力,sr905建议后期保持逢高抛空思路,春节前短期保持观望。


【豆类基本面】南美作物忧虑继续困扰市场,周四CBOT大豆期货市场微幅收涨,分析机构预计2019年美豆播种面积下降也对市场形成支撑。当前巴西大豆已经进入收割初期,部分作物区的干燥炎热天气仍在持续,部分主产州产量下滑幅度较大,如果天气条件持续得不到缓解,预计巴西大豆产量还会受到削减。与此同时,阿根廷部分地区因降雨过多也引发市场担忧。此外,新季美国大豆播种面积也受到市场关注,目前多家分析机构预计2019年美豆播种面积会下降。分析机构Farm Futures周四发布的调查报告显示,2019年美国大豆播种面积为8460万英亩,较2018年下降5%左右。南美天气因素支撑美豆抗跌,市场期待月底中美贸易磋商结果能为美豆提供新指引;国内豆类市场维持震荡行情,油脂表现持续强于粕类。


【大豆今日操作建议】 国内主产区国产大豆市场延续低位震荡走势,临近春节多地运力紧张,大豆市场处于供销两不旺状态。国家统计局公布的最新数据显示,2018年国产大豆总产量为1600万吨,比上年增加72万吨,增幅为4.7%。2018年黑龙江省大豆种植者补贴提高到320元/亩,相当于每吨大豆补贴超过2000元,农民实际种植成本大幅下移也是导致国产大豆持续低迷的原因之一。此外,中国进口俄罗斯非转基因大豆数量增加,国产大豆在食品和蛋白精深加工领域供大于求的形势更加突出。豆一期货反复震荡价格重心小幅抬升,但自身缺少主动性上涨动力;豆二期货与南美大豆进口成本保持联动,持仓稳步扩大,尚未摆脱低迷状态。预计今日连豆市场延续震荡行情,建议投资者保持震荡思路,盘中短线思路或保持观望,可适当关注豆二与豆油和豆粕的套利机会。


 【豆粕菜粕今日操作建议】 周四国内沿海豆粕现货报价小幅攀升,节前表现一定抗跌性,主流报价多运行在2840元/吨附近。巴西大豆贴水报价小幅波动,当前核算的2月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本约为2755元/吨。近日国内豆粕市场止跌回升,节前下游提货速度加快带动豆粕库存降至100万吨以下,胀库现象有所缓解。由于国内饲料养殖大红鹰高手新手论坛受非洲猪瘟疫情冲击较大,多地生猪存栏量大幅下降致使饲企和贸易商采购意愿偏低,来自需求端对豆粕价格的推涨动力仍显不足,豆粕市场缺少持续性上涨动因。南美虽有天气炒作题材,但整体产量规模庞大,且要面对美国大豆激烈竞争,中美一旦达成协议必将带动美豆进口量大幅攀升,这也是造成国内豆粕市场无法大范围炒作南美天气的主要原因。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势,建议投资者保持震荡思路,盘中顺势短线参与或继续观望等待机会明朗。


【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场继续保持领涨状态,技术上突破前高压制反弹特征继续强化。马来西亚棕榈油市场连续五日上扬,外部市场强势与预期产量下滑形成利多共振。国内油脂板块陷入横盘震荡状态,与外部市场联动性减弱。2018年国内进口大豆同比降幅近8%,2019年1、2月大豆进口量可能继续保持偏低水平,春节前是国内油脂的需求旺季,豆油商业库存快速下降,部分地区出现现货供应紧张现象。当前国内养殖业继续受到非洲猪瘟疫情冲击,豆粕等饲料需求降幅超出预期,油厂为减少压榨亏损利用节日需求效应提升对豆油的挺价动力。外部油脂市场强势反弹也会对国内油脂板块形成心理支撑,降低国内油脂板块回吐压力。预计今日国内油脂板块高开震荡,建议投资者可逢低适量买入油脂期货多单,也可适量持有买油卖粕的套利头寸。


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