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中投早盘分析摘要(2019-3-12)

来源:中投期货    发布时间:2019-03-12    点击数:

【宏观提示】科技股拉动,美股暴涨。美联储主席鲍威尔表示美联储将等待观察海外的情况,这表明美联储目前的暂停加息没有明确时间限制,风险资产普遍回升。考虑到今年来全球经济数据表现均较为弱势,预计工业品短期内难有趋势性回升机会,建议积极关注本周公布的固定资产投资数据,如果固定资产投资数据持续弱势,预计工业品或维持震荡偏弱的走势。


【股指早评】两市调整之后再度猛烈回升,两市再现200只以上个股涨停,创业板大涨创反弹以来新高,市场情绪高亢,呈现典型的“焦虑式”买入的特征。考虑到A股的行情产生条件更多取决于估值水平的高低和赚钱效应,而与经济走势关联度不大,因此可适当淡化对经济的关注,建议逢低参与的多单继续持有,可适当关注沪指前高3129点的压力。


【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报83美元/吨,跌1.85美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3430/吨,持稳;上海螺纹钢HRB 20mm价格3840/吨,跌30/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3810/吨,跌20/吨。2月社融数据出现明显回落,M2增速下行,票就和表外融资收缩。两会期间各地环保有所加强,各地相继出台相关限产措施,环保部对唐山市地区采暖季限产不及预期提出问责,叠加钢厂检修增加,高炉开工率出现明显下滑,周度产量出现下降。需求端逐步释放,整体维持向好态势。钢联库存数据显示社库和钢厂库存均下降,反应今年需求启动较早,对钢材价格有一定提振。目前市场交易对需求释放期待较高,短期产业利多支撑盘面反弹。房地产税立法提案对市场短期产生冲击,重点关注本周地产投资数据,若出现明显下行,钢材价格大概率转势下行。铁矿石方面,矿难对矿石供应的影响大概率在下半年有所体现,短期矿价转入产业链内逻辑。钢厂高炉开工率出现明显下滑,铁矿需求受到影响,钢厂近期补库减少,进口矿平均可用天数维持30天,铁矿石港口库存延续增加且维持高位。铁矿石短期维持【580,620】区间波动,仍需关注螺纹钢对整个产业链的影响。


【焦煤焦炭今日观点】焦化企业第二轮提价未落地,反而钢企开启一轮价格下调。焦炭供需表现为相对宽松,在环保限产影响下开工率略有下滑,但钢厂高炉开工率下滑程度强于焦化。独立焦化厂库存回落,港口库存增加,钢厂库存回升,整体处于高位。目前港口价格继续下滑50/吨至2050/吨附近,贸易商观望氛围浓厚,且出货意愿偏强。焦炭供应偏宽松,短期成为黑色市场最弱的品种,建议作为对冲空配品种。焦煤方面,进口蒙煤通关数量有所提高,国内复产煤矿较多,市场预期两会后复产会加快,产量有望逐步恢复。焦煤供应两会后边际增加,暂时观望为主。


【铜价今日观点】伦铜依旧表现高位震荡,围绕5日、10日均线做区间震荡。沪铜合约结构立刻全部转变为Back1903-1905合约价差快速扩大至550/吨附近,主力合约由周初的1904合约换月至1905合约,并且减税降成本的因素,铜价从高位50780/吨直接跌落至49500/吨附近,形成明显的跳空缺口。现货市场,沪铜徘徊于5万附近,持货商挺价意愿情绪强烈,下游继续保持刚需,成交乏力的情况下,逢升水抛货换现的情绪,成交市况暂难摆脱供大于求的格局。全球宏观环境不确定性依然较大,全球主要国家经济增长均面临不同程度的考验,铜价保持高位震荡。


【锌价今日观点】沪锌弱势震荡,上方压力较强。现货方面,下游消费对市场成交贡献量相对仍有限,订单不佳叠加期锌高位,整体维持谨慎刚需采买。现货报价自贴水60-贴水40/吨左右迅速转为平水-升水20/吨左右,下游采购仍以刚需为主,成交并未出现明显好转。3月份,受国内锌精矿供应较充裕,炼厂短期需求仍未明显增加下,加工费进一步上抬至历史高位,炼厂利润可观,刺激生产开工。虽四环锌锗及柳州华锡检修减产,但湘西地区节后生产开始恢复,同时,整体生产天数恢复,多数炼厂均增加其自身产量,产量上录得明显增加。随后外盘走低压力释放,加之国内消费偏弱社会库存持续累增,市场沽空资金陆续进场,锌价弱势震荡。


【原油今日观点】市场普遍预期,低油价会对美国页岩油产业发展形成抑制。与此呼应的是,日前全球最大的主权财富基金决定,退出勘探和生产原油公司的投资。规模上万亿美元的挪威主权财富基金将出售其在石油和天然气勘探公司和生产商的股份,但对于拥有炼油厂和其他下游活动的能源公司保持投资。挪威财政部表示,政府提议将能源部门内的原油勘探和生产公司排除在外,以降低挪威经济中的总体油价风险。据外媒报道,利比亚最大的油田Sharara已经恢复生产。该油田位于利比亚南部,先前原油产量为31.5万桶/日,占利比亚石油出口量的近三分之一。自201812月以来,该油田长期遭受军事组织控制,因不可抗力而被迫关闭3个月。利比亚国家石油公司声明,Sharara油田被武装人员占领期间遭到破坏,原油生产能力下降2万桶/日,停产造成约18亿美元的损失。利比亚油田的重启将会部分抵消OPEC减产带来的利好。预计上半年油价整体保持震荡偏强运行,短期受库存数据和市场情绪影响或遇阻回调。


【天胶今日观点】3月东南亚橡胶主产区基本处于停割期,据了解,国内云南产区将在3月下旬开割。由于国内橡胶产量有限,3月全球天然橡胶产量整体进入下降周期。加工利润方面,目前橡胶加工厂利润处于近年来的中等水平。从胶水与杯胶的价差来看,经过前期的上涨,价差已经重新回到5泰铢/公斤左右,没有出现明显失衡。国内轮胎企业开工率继续提升,截至38日,全钢胎开工率为73%,半钢胎开工率为65.84%,已经恢复到同期正常水平。下游厂商仍以刚需拿货为主,缺乏强烈的采购意愿,需求端支撑力度不足。橡胶期现库存继续小幅增加,但近期库存总量增速开始放缓。截至38日,国内交易所总库存为43.82万吨,期货仓单量为42.34万吨,青岛保税区外库存达46万吨。青岛保税区美金胶港上到货增多,据悉混合胶到货量较大,使得港口库存累积。当前橡胶库存基本停留在贸易环节,综合进出口因素,预计3月国内橡胶供应量未必环比减少。橡胶重心整体震荡上移,强劲反弹态势有所减弱,依托(12000,13000)波段操作。


【甲醇今日观点】西北现货价格报价2280,广东港口现货报价2560,现货价格上调20。目前消费欠佳,港口库存维持高位,港口因内地货源送到相对有限,港口库存整体小幅消耗。天气逐渐转暖,我国甲醇装置春季检修开始。34月我国内地涉及检修产能超千万吨,其中80%左右集中在西北地区,陕西、内蒙古居多。受化工品回落影响,甲醇5月合约跌至2560,目前开工率维持在71%。操作上,4月份甲醇可能形成底部,盘面偏向震荡,市场博弈的焦点是消费淡季以及春季检修,关注9月合约回调买入的机会。


【纸浆今日观点】部分供应商继续上调浆价,加拿大针叶浆月亮以及凯利普3月报盘均为730美元/吨,较上一轮调涨30美元/吨。不过,国内纸浆现货价格出现回调,山东地区针叶浆银星5,650/吨,听闻部分成交在5,600/吨。中国2月纸浆进口数量减少69万吨至158.9万吨,为20166月以来最低,环比下降30%,同比下降22%。进口均价环比减少10美元至726美元。国内纸浆进口量在1月飙升后,出现了明显的下降。虽然目前全球港口地区库存高企,1月欧洲地区纸浆库存同比增长60%以上,上游巴西浆厂明确表示将增加巴西库存,特别是减少对亚太地区纸浆出运量,2月份巴西纸浆出口量106.87万吨,环比下滑38.09%,因此预计后期出口量可能进一步减少。国内2月青岛常熟保定地区库存港纸浆库存196.65万吨,环比上升17.75%。目前青岛库存与2月末基本持平,常熟港库存小幅下降。盘面消化进口量下降利好后仍以弱势为主,短多单建议暂时离场观望。


【棉花今日观点】中美贸易依然打击棉花消费信心。下游订单并未回暖,纱布成交依旧清淡。美国延后原定于31日对中国产品加征关税的措施,市场的悲观情绪有所缓和。全球棉花期末库存为1644万吨,库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨,同比增加80万吨,处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨,同比抬升20万吨,亦为近年同期最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调,全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑,期末库存消费比降至58%,创2011年以来的新低。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩,同比增长2.9%,国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上,需求略显平淡,目前处于横盘调整区间,郑棉关注9月合约回调买入的机会,多单轻仓持有。


【白糖今日观点】南宁中间商站台暂无报价;厂仓报价5250-5290/吨,报价不变,成交一般。截至20192月底,本制糖期全国累计销售食糖337.98万吨(上制糖期同期销售食糖299.76万吨),累计销糖率45.81%(上制糖期同期40.69%)。囯际糖业组织(ISO)称,全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨,低于之前预估的 217万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨,同比增加约49万吨。印度糖产量或在下榨季降至3年来的最低水平,主要因西部一些主产区的干旱天气导致甘蔗种植缩减。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。印度政府宣布为制糖厂增加1290亿卢比的软贷款,以提高乙醇产能。操作上,国内整体供大于求,外糖偏向于震荡走势,由于预期全球产量逐步下降,今年可能出现极端天气,sr909建议后期可以逢低买入。


【豆类基本面】受市场对中美能否最终达成全面贸易协议仍存有疑虑影响,周一CBOT大豆期货市场延续跌势再度收低,5月合约跌至年内低点位置。美国农业部3月份供需报告整体符合市场预期,对美豆盘面的影响效果相对不大。尽管周一美国农业部称,民间出口商报告向中国销售92.60万吨美国大豆,显示中国政府关于增加购买美豆的承诺正在实施,但由于本年度美豆出口进度同比下降明显,美豆无法有效消化过剩的大豆库存,库存压力正成为美豆反弹乏力弱势回落的重要原因。与此同时,南美大豆陆续上市形成新的供应压力,中国大豆需求降速超出预期等因素也是市场的重要担忧。美豆连续走弱,中美贸易关系改善也难改变美豆库存过剩状态。国内豆类市场进入震荡模式,菜籽类商品炒作情绪降温,呈现冲高回落走势。


【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场维持弱势稳定,大豆购销保持不温不火状态。2月末,黑龙江省启动升级大豆和玉米储备收购,预计将收购20万吨大豆和30万吨玉米,其中国标三等大豆收购价格在3420-3460/吨。国家统计局公布的数据显示,2018年国产大豆总产量为1600万吨,比上年增加72万吨,增幅为4.7%2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导,黑龙江省农业农村厅公布新年度大豆种植补贴将较玉米高出200/亩以上,大豆生产者补贴每亩300/左右。近日豆一期货维持低位震荡行情,周一在技术底部获得抄底盘支撑。当前地方储备收购量有限以及高额种植补贴导致大豆实际种植成本大幅下降并将刺激面积增加,南美缺少炒作题材,进口美豆预期增加,大豆市场在多重利空因素影响下仍可能呈现反弹乏力状态。预计今日连豆市场低位震荡走势,建议投资者保持震荡偏弱思路,可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。


【豆粕菜粕今日操作建议】周一国内豆粕现货市场整体小幅下跌,沿海地区报价下跌10-30/吨,主流报价继续在2500/吨附近震荡,市场购销表现一般,终端需求仍不见起色,观望情绪较重。巴西大豆贴水报价为118美分,当前核算的4月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本约为2590/吨。中国2月大豆进口超期下滑以及进口加拿大菜籽炒作均为近期豆粕市场提供少许支撑,令豆粕市场暂时缓解跌势,但大豆进口量减少也同时反映出国内饲料需求受到非洲猪瘟疫情严重冲击,饲料需求何时恢复正常尚难判断。据业内机构估计,一季度国内生猪饲料需求降幅可能达到30-40%,由于补栏情况低迷,二季度饲料需求很难有起色。外部市场缺少利多题材,本轮豆粕市场持续走弱的主因来自需求端,在国内需求恢复正常前,豆粕市场仍将处于弱势周期。预计今日国内豆粕期货市场跟随美豆震荡低开,菜粕表现可能相对强于豆粕,建议投资者保持震荡思路,盘中仍以逢高抛空豆粕操作为主,并可适量持有豆粕期货空单。


【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场反弹乏力维持弱势震荡走势,技术上仍处于多条均线压制。马来西亚棕榈油市场技术上再探新低延续弱势,2月末库存意外上升再为市场增压。周一国内油脂板块延续分化行情,中国限制进口加拿大企业油菜籽的消息引发市场亢奋,菜油继续试探高位阻力,豆油和棕榈油则因基本面压力较大而跟涨动力不足。夜盘菜油冲高回落,明显受到回吐盘拖累。菜籽类商品虽在利多因素提振下受资金关注而整体表现偏强,但由于豆类相关品对菜籽类产品替代性强,在豆类和棕榈油整体供应宽松的背景下,国内菜籽类商品反弹持续性降受限。预计今日国内油脂板承压低开,建议投资者保持震荡思路,菜油获利回吐压力仍可能继续释放,豆油和棕榈油仍以逢高抛空参与为主,此前采取的卖弱买强的油脂套利择机减仓。


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