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中投早盘分析摘要(2019-3-14)

来源:中投期货    发布时间:2019-03-14    点击数:

【宏观提示】美国经济数据参差不齐,美股延续涨势,EIA将2019年美国的原油产量预期降至1230万桶/天,原油上涨,工业品普遍偏强势震荡。在宏观面平淡,中国经济下行、风险资产普涨的背景下,工业品整体呈现震荡走势,趋势性并不明显。建议密切关注即将公布的二月份固定资产投资数据,关注部分品种回升到震荡区间上沿的波段性做空机会,如锌、螺纹、矿石等品种。


【股指早评】周三两市平开回落,创业板大幅下挫。随着题材股的炒作降温,市场上行动力出现衰竭迹象,以创业板指数一波单边上涨45%的为代表,短期内做多动能出现一定程度的透支。考虑到两市成交量依然较高,且政策利好依然不断,指数调整后仍有进一步上冲动力。但我们认为次轮反弹更多是估值修复,牛市条件尚不具备,目前上证50和沪深300指数估值已经回到2年均值附近,建议关注当前盘面的压力,操作上以震荡或调整思路为宜。


【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报84.1美元/吨,涨0.95美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3470/吨,涨30/吨;上海螺纹钢HRB 20mm价格3890/吨,涨40/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3840/吨,降10/吨。环保近期有所加强,环保部对唐山市地区采暖季限产不及预期提出问责,叠加钢厂检修增加,高炉开工率出现明显下滑,周度产量出现下降。需求端逐步释放,整体维持向好态势。市场预计今日钢联库存数据出现大幅下降,但仍担忧今天公布的投资数据,产业利好与宏观利空交织,待数据明确再确定市场方向。铁矿石方面,矿难对矿石供应的影响大概率在下半年有所体现,短期矿价转入产业链内逻辑。钢厂高炉开工率出现明显下滑,铁矿需求受到影响,钢厂近期补库减少,进口矿平均可用天数维持30天,铁矿石港口库存延续增加且维持高位。铁矿石短期维持【580,620】区间波动,仍需关注螺纹钢对整个产业链的影响。


【焦煤焦炭今日观点】焦化企业第二轮提价未落地,反而钢企开启一轮价格下调。焦炭供需表现为相对宽松,在环保限产影响下开工率略有下滑,但钢厂高炉开工率下滑程度强于焦化。独立焦化厂库存回落,港口库存增加,钢厂库存回升,整体处于高位。目前港口价格继续下滑50/吨至2050/吨附近,贸易商观望氛围浓厚,且出货意愿偏强。焦炭供应偏宽松,短期受钢材价格上行提振。焦煤方面,进口蒙煤通关数量进一步提高,国内复产煤矿较多,市场预期两会后复产会加快,产量有望逐步恢复。焦煤供应两会后边际增加,暂时观望为主。


【铜价今日观点】铜价高位震荡,49000-50000运行。现货市场,沪铜徘徊于5万附近,持货商挺价意愿情绪强烈,下游继续保持刚需,成交乏力的情况下,逢升水抛货换现的情绪,成交市况暂难摆脱供大于求的格局。国外铜库存持续走低,LMECOMEX铜仓库库存大幅下降,截至38日,全球显性库存约40万吨,较去年同期相比减少约41万吨,且处于近几年的较低水平。全球宏观环境不确定性依然较大,全球主要国家经济增长均面临不同程度的考验,下游需求也还没有正式启动,铜价上涨压力较大,短期仍有望继续回落。预计铜价在4800050000/吨之间运行,谨慎追高。


【锌价今日观点】负利率导致工业品大涨,受此影响,沪锌大涨,资金度较大。陆续撤离。现货方面,下游消费对市场成交贡献量相对仍有限,订单不佳叠加期锌高位,整体维持谨慎刚需采买。现货报价自贴水60-贴水40/吨左右迅速转为平水-升水20/吨左右,下游采购仍以刚需为主,成交并未出现明显好转。3月份,受国内锌精矿供应较充裕,炼厂正常出货,大厂陆续恢复生产,消费存在复苏预期,持货商挺价意愿逐渐增强,下游尚未复工,拿货意愿不强,周中下游大多进入复工周期,叠加盘面下挫,备库意愿稍有显现。对于今年3~5月份的传统消费旺季,消费将环比阶段性改善回升,但对于其实际启动情况,预期难持乐观态势。从而刺激国内正常冶炼产能的释放,以及减停产产能的恢复。因此,中期国内锌锭供应有望超预期回升,国内锌锭库存的支撑也随着减弱。谨慎追多,保持震荡思路,关注沪锌期货价差收窄,关注买近抛远价差的机会。


【原油今日观点】国际能源署IEA发布原油市场长期分析和预测报告。总体来看,预计到2024年全球原油产出能力将增加590万桶/日,世界原油总需求将达到1.064亿桶/日。IEA在报告中指出,美国第二轮页岩油革命正在到来,未来五年内美国将主导国际原油供应的增长,美国将在2021年成为原油和成品油净出口国。IEA预计,到2024年底美国原油产能将占全球总产能的70%,美国原油出口量将增加到900万桶/日,出口规模将超过沙特和俄罗斯。由于原油巨头占据页岩油田的比例在提高,未来美国原油产量对油价变动的敏感性可能会降低。需求方面,到2024年全球原油需求将年均增长120万桶/日。因石化大红鹰高手新手论坛需求强劲,美国近20年来首次引领世界原油需求。2018年美国原油需求增速达到50万桶/日,为全球最高水平。亚洲仍然是原油需求的重要引擎,中国和印度将贡献世界原油需求增长量的44%。预计上半年油价整体保持震荡偏强运行,向上试探60美元大关。


【天胶今日观点】第十三届全国人大第二次会议上,提出了深化增值税改革,将制造业等大红鹰高手新手论坛现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等大红鹰高手新手论坛现行10%的税率降至9%,确保主要大红鹰高手新手论坛税负明显降低,保持6%一档的税率不变。增值税的下调将对天然橡胶产业链造成一定影响,上下游利润的增减带来供需关系的变化。对于橡胶加工厂而言,增值税的调整改善了加工利润,有利于促进橡胶生产。站在贸易商的角度上,进口成本的削减增加了利润水平,同时拉大混合胶和盘面的价差,相当于扩展了非标套利的空间。下游轮胎企业方面,增值税调减固然节约采购成本,但作为进项税的抵扣也同时减少。考虑到产成品端增值税下调幅度,一定的销量下,将会减少轮胎成品的销售利润。短期来看,减税直接降低原料成本,对橡胶价格构成一定的利空;长期综合来看,减税对消费的刺激或将利好大宗商品整体价格。橡胶重心整体震荡上移,强劲反弹态势有所减弱,依托(12000,13000)波段操作。


PTA今日观点】成本方面,石脑油报546美元/吨,与前日相比上涨2美元/吨;PX最新一期报价1119美元/吨,较前日上涨1美元/吨。上午华东内贸市场小跌,部分报盘升水TA190550元在6570-6590/吨左右自提,参考商谈在6560-6580/吨左右自提,未闻成交。下午华东内贸市场疲软,部分报盘升水TA190550元在6550-6570/吨左右自提,参考商谈6550-6560/吨左右自提。最终,PTA报价6570/吨,较前日下跌70/吨;MEG5200/吨,较前日下跌30/吨。华东涤纶产销平均50%,销售水平偏低。整体来看,PTA上方价格压力依然较大,短期空单可以继续持有。


【甲醇今日观点】西北现货价格报价2330,广东港口现货报价2580,现货价格不变。目前消费欠佳,港口库存维持高位,港口因内地货源送到相对有限,港口库存整体小幅消耗。34月我国内地涉及检修产能超千万吨,其中80%左右集中在西北地区,陕西、内蒙古居多。受化工品回落影响,目前开工率维持在71%。部分大型甲醇装置将会陆续春检,且有新建MTO装置投产时间也将临近,需求稳定,但烯烃利润较薄。操作上,4月份甲醇可能形成底部,盘面偏向震荡,市场博弈的焦点是消费淡季以及春季检修,关注9月合约回调买入的机会。


【纸浆今日观点】前期国内各大纸厂连发涨价涵,然而下游需求不及预期,近期,玖龙纸业爆出消息,将对部分牛卡纸和再生纸进行100-200/吨的降价调整,这一调整举措在312日开始执行。313日废纸价格最高下调50/吨,废纸指数2038.00,环比下调0.52%3月以来,市场废纸价格持续偏弱运行。国际浆价加拿大月亮、凯利普730美元/吨,智利银星710美元/吨,俄针680美元/吨。国内现货价格较前期小幅回调加拿大凯利普5800/吨,智利银星5600/吨,俄针5600/吨。上游浆厂挺价,国内现货价格受库存高企和需求改善不及预期影响,价格有50-100/吨的回落。期货盘面弱势震荡,基差接近200。欧洲和中国港口地区木浆库存高企,中国2月纸浆进口数量158.9万吨,环比下降30%,同比下降22%。预计后期中国木浆进口量可能进一步减少。盘面消化进口量下降利好后仍以弱势为主,建议暂时离场观望。


【棉花今日观点】纺织出口数据下滑,预期需求依然一般。美国延后原定于31日对中国产品加征关税的措施,市场的悲观情绪有所缓和。全球棉花期末库存为1644万吨,库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨,同比增加80万吨,处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨,同比抬升20万吨,亦为近年同期最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调,全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑,期末库存消费比降至58%,创2011年以来的新低。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩,同比增长2.9%,国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上,需求略显平淡,目前处于横盘调整区间,郑棉关注9月合约回调买入的机会,多单轻仓持有。


【白糖今日观点】南宁中间商站台报价5250/吨;厂仓报价5180-5330/吨,报价不变,成交一般。截至20192月底,本制糖期全国累计销售食糖337.98万吨(上制糖期同期销售食糖299.76万吨),累计销糖率45.81%(上制糖期同期40.69%)。囯际糖业组织(ISO)称,全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨,低于之前预估的 217万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨,同比增加约49万吨。印度糖产量或在下榨季降至3年来的最低水平,主要因西部一些主产区的干旱天气导致甘蔗种植缩减。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。印度政府宣布为制糖厂增加1290亿卢比的软贷款,以提高乙醇产能。操作上,国内整体供大于求,外糖偏向于震荡走势,由于预期全球产量逐步下降,今年可能出现极端天气,sr909建议后期可以逢低买入。


【豆类基本面】受助于空头回补,周三CBOT大豆期货市场连续第二日小幅收高,5月合约勉强收复900美分关口。商品经济和分析公司Allendale Inc进行的一项年度调查显示,2019年美国农户预计将种植8426.3万英亩大豆,这在近期机构的预测数据中处于偏低水平。美国农业部在二月论坛中预计2019年美国大豆播种面积位8500万英亩,明显低于2018年的8919.6万英亩。鉴于当前美豆库存和农民种植收益情况,各方对2019年美国大豆面积下降给出了一致的预期,但在美豆库存过剩的压力下,面积因素对市场的利多效应较以往减弱。此外,市场密切关注美国农业部今晚公布的美豆出口数据,尤其是在中美贸易谈判即将达成协议之际,中国市场采购的美豆数量对于稳定美豆价格至关重要。美豆市场多空交织弱势节奏继续缓解,市场期待中美贸易谈判结果为接下来的美豆走势提供新指引。国内油脂市场受菜油深度调整拖累整体走弱,豆粕则弱势缓解小幅回升。


【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场维持弱势稳定,大豆购销保持不温不火状态。2月末,黑龙江省启动升级大豆和玉米储备收购,预计将收购20万吨大豆和30万吨玉米,其中国标三等大豆收购价格在3420-3460/吨。国家统计局公布的数据显示,2018年国产大豆总产量为1600万吨,比上年增加72万吨,增幅为4.7%2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导,黑龙江省农业农村厅公布新年度大豆种植补贴将较玉米高出200/亩以上,大豆生产者补贴每亩300/左右。近期豆一期货持续低位震荡走势,技术上仍处弱势状态。当前地方储备收购量有限以及高额种植补贴导致大豆实际种植成本大幅下降并将刺激面积增加,南美高产预期逐渐兑现,进口美豆预期增加,大豆市场在多重压力下处于反弹乏力状态。预计今日连豆市场延续低位震荡走势,建议投资者保持震荡思路,可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。


【豆粕菜粕今日操作建议】周三国内豆粕现货市场整体稳中小涨,沿海地区主流报价多在2520/吨附近震荡,市场购销表现一般,终端需求采购谨慎,观望情绪较重。巴西大豆贴水报价为118美分,当前核算的4月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本约为2590/吨。尽管国内非洲猪瘟疫情仍未解除,但受1-2月进口大豆大幅下滑以及贸易商和终端饲料库存偏低等因素影响,刚需效应开始在多地显现,豆粕价格触底后开始小幅回升。但国内生猪存栏量大幅下降的现象不容忽视,山东等地生猪存栏量下降更为明显,机构调研后预估一季度国内生猪饲料需求降幅可能达到30-50%。外部大豆供应宽松,在国内需求未有明显复苏迹象前,国内豆粕市场很难彻底走出弱势。预计今日国内豆粕期货市场维持震荡走势,建议投资者保持震荡思路,可适量减持豆粕期货空单。


【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场维持震荡走势,短期因缺少指引而陷入盘整状态。马来西亚棕榈油市场破位下跌触及三个月低位,因市场担心马来西亚产量增加而印度需求下降,供需失衡现象更趋突出。周三国内油脂板块受菜油深度下跌拖累整体走弱。在豆类和棕榈油整体供应宽松的背景下,国内菜籽类商品即使供应偏紧也不足以扭转豆类市场基本供需格局。中国采取技术壁垒措施限制加拿大菜籽进口的炒作情绪持续弱化,菜籽类商品大幅回吐此前升水,相关油脂品种也因基本面压力而承压调整。预计今日国内油脂板块弱势低开,菜油仍可能继续释放炒作情绪,豆油和棕榈油可能保持反弹乏力状态。建议投资者菜油多单离场观望,豆油和棕榈油仍以逢高抛空或适量持有空单交易为主。


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