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中投早盘分析摘要(2019-5-14)

来源:中投期货    发布时间:2019-05-14    点击数:

【宏观提示】国务院关税税则委员会发布对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率,美股大跌,全球风险资产集体重仓,避险资产明显反弹。加征关税无论对宏观经济还是投资者信心的负面影响均较大,部分品种如棉花等已经出现连续跌停。预计工业品仍需要调整以消化利空因素的影响,目前我们继续推荐高位品种的逢高抛空机会,多头尽量避免逢低买入,等待市场情绪的稳定后再行决策。


【股指早评】中国出台反击措施,美股大跌,预计A股开盘仍将受到影响,可适当关注国内政策的变化以及盘面表现,预计指数弱势调整寻求短期底部概率更大,但是考虑到市场情绪并不稳定,也存在超预期的可能。建议趋势投资者耐心等待盘面稳定后在参与交易,激进投资者可根据市场情绪轻仓参与,但是务必注意控制风险。


【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报94.4美元/吨,降1.05美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3530/吨,降30/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格4070/吨,降30/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格4030/吨,降20/吨。加征关税落地,出口数据不及预期,新增信贷社融双双回落,整体市场氛围偏利空。唐山地区5月环保不及预期,钢材供应延续回升态势,螺纹钢周度产量再度创出新高。中汽协发布数据称4月汽车销量同比下降14.6%1-4月汽车销量同比下降12.1%。近期华东、华南地区连续降雨,需求端有走弱迹象,现货价格延续调整。库存上社库降速延续放缓,厂库后期大概率增加,棚改腰斩下后期地产下行担忧仍在。中期维持下行观点不变,择机抛空为主。铁矿石方面,发改委发文称将有效增加国内铁矿石供给,需求方面近期钢厂需求相对平稳,环保有部分影响,关注唐山地区环保是否趋严。巴西和澳大利亚发运延续增加,二季度整体发运量将有明显回升,港口铁矿石库存小幅下降。铁矿供应的扰动因素逐步消退,人民币贬值对进口商品有所提振。后期钢材走弱以及矿山复产,高位价格承压回调。


【焦煤焦炭今日观点】焦企开启第二轮提涨100/吨,少数钢企已经接受第二轮提涨,提涨后仓单成本在2200/吨附近。基本面看,焦企依然处于高开工状态,厂内库存下滑对焦企心态提振明显,港口库存延续增加,下游钢厂多处于观望状态。《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》近期公布,叠加环保部点名山西焦化大红鹰高手新手论坛产能扩张问题,结构性污染问题突出,环保加强预期对市场产生提振,价格震荡偏强,但不宜追涨,等待回调做多机会。焦煤方面,下游焦企开工维持高位,焦煤需求较好。四部门出台《关于加强煤矿冲击地压源头治理的通知》,对供应有一定影响。焦煤需求端较好,供应端存在扰动,短期看震荡偏强。


【铜今日观点】中美贸易矛盾锐化,市场恐慌情绪蔓延,铜价继续低位震荡。现货对当月合约报贴水10~升水80/吨,下游逢低按需采买。临近交割周期,低价货源有吸引力,贸易商欲压价收货,但价差扩大后,贴水货源恐难再扩大。上海保税区铜库存环比五一节前(426日)减少0.3万吨至58.5万吨,略有减少。LME铜库存减7725吨至203750,上期所铜增加1336吨至115859吨 。二季度以来,国内冶炼厂检修力度扩大,4SMM中国电解铜产量为70.65万吨,环比下降5.94%,同比下降4.24%;进入5月国内冶炼厂检修力度进一步扩大,电解铜产量环比大幅减少近7万吨,国内精铜产量进一步减少。宏观的利空以及需求的疲弱令铜价处于下行通道中,暂未见止跌信号,保持弱势震荡思路。


【锌今日观点】宏观利空施压,弱势基本面锌价延续跌势,冶炼厂出货有所控制,市场流通略有收紧,贸易商挺价出货,市场接货意愿较浓,贸易商间成交维持积极状态,而下游逢跌入市询价采购,实际消费对市场成交贡献不及贸易商。513LME锌库存增7750吨至105400吨,上期所锌增加563吨至36846吨。对于锌而言,中国属于绝对的锌消费大国,全年锌精矿及精炼锌供应均存在缺口需进口流入补充,常年维持高量净进口状态,锌供应端并不受此此次美对华关税升级影响,但锌初级消费端及终端出口受影响在所难免,但直接出口美国产品相对较为分散且有限,实际影响较小。本次关税升级对于锌市场的主要影响在于情绪层面。预计锌价将继续震荡下行,向下测试2万,空单继续持有。


【镍今日观点】随着镍铁价格的大幅下跌,镍铁厂生产利润受到挤压,而不锈钢亏损的到部分缓解。不锈钢下游需求45%来自建材设备和机械设备,2019年一季度增速回落。由于不锈钢产能的大量投放,产量增加大于需求增加,不锈钢库存4月底迎来拐点后没有继续下降。两大交易所电解镍库存虽然持续下降,为4年来低位,但是电解镍和镍铁价格分化,镍铁不锈钢的产业链主导镍价走势。4月镍下游PMI综合指数42.55,主要受不锈钢大红鹰高手新手论坛的拖累。不锈钢需求的不旺加上镍铁产能的增加,有可能进一步挤出不锈钢厂对电解镍的需求,叠加近日电解镍进口窗口的持续打开,对电解镍的基本面形成压制。国内5月内蒙限电和对进口不锈钢的调查给镍价喘息之机,目前沪镍强于伦镍。但是,预计这一现象不可持续,镍铁供应在二季度末迎来小高峰,在此之前沪镍震荡后可能继续寻底。


【原油今日观点】亚洲是世界原油需求的主要增长点,以中国和印度最为重要。据中商产业研究院数据库显示,20182-4季度全国原油产量整体波动幅度较小,20184季度全国原油产量有所增长;20193月全国原油产量为1654.2万吨,同比增长2.1%20191季度全国原油产量为3734.7万吨,同比增长0.6%。中国海关总署公布数据显示,20194月,中国原油进口量为4373万吨,环比增长11.2%;成品油进口量350.7万吨,环比增长17.2%14月,全国累计进口原油16489.7万吨,比去年同期增长8.9%;累计进口成品油1222.4万吨,比去年同期增长8.8%。和中国一样,印度原油产量增速远不及消费增速,且差距还在不断扩大。20152018年期间,印度原油消费量从1.8亿吨升至2.1亿吨,同期国内原油产量却从3690万吨下降到3570万吨。2015年印度曾宣布要在2022年前将石油进口依赖度降至67%,然而目前这一数字已经达到84%的历史高位。据业内估计,印度石油供应的负增长趋势还将持续几年的时间。中国和印度对原油的高需求量和低自给率提供稳定支撑,原油需求端猛增和骤降的可能性都不大,但应警惕全球经济放缓和中美贸易争端从宏观对原油的拖累。


【橡胶今日观点】2019年迄今,国内轮胎大红鹰高手新手论坛开工率尚可但终端需求不济。根据卓创对国内轮胎经销商的调查,4月国内全钢轮胎销量整体表现为下滑态势。全钢胎销量环比降低的经销商占比为87%,较上月明显增加,销量基本持平的占比为10%,销量环比增长的仅占3%。轮胎销量下滑有三个主要原因。物流车辆需求增速有所放缓,工矿等户外作业开工不佳,卡车胎需求下滑明显,终端市场消费不及去年同期。3月的小旺季过后,4月多数厂商库存储备达到高位水平,而月内实际销售情况并不理想,大部分经销商成交量均有减少。目前主流轮胎价格政策不足以刺激市场,下游按照刚需采购为主,等待新的促销活动。在进货稳价政策下,仍将有新增订单带动,预期5月轮胎市场整体持稳中或略有下行。从轮胎和汽车表现来看,天然橡胶下游直接和间接需求短期难以形成新的增长点,主要依靠生产和进口成本端支撑。


PTA今日观点】成本端,石脑油567.5美元/吨,PX中国904.42美元/吨,PTA6655/吨,上涨5/吨。目前PTA的现货供应正常,生产装置在经历了前期的集中检修之后,整体开工率处于同期偏高的水平,PTA厂商维持高负荷的意愿继续偏强。目前PTA库存压力逐步提升,但是短期内影响还不是很明显,如果累库阶段持续到6月,库存水平对价格的压制方才明显。需求方面,下游状况不甚乐观,坯布和织机走弱对于聚酯的影响还在持续,昨日聚酯涤纶各品种的价格均继续回落,暂时看不到价格企稳的迹象。整体来看,受到需求端影响,目前近月和远月的现货价格均较弱,相对而言远月合约有去库存预期,走势会略强于近月。


【纸浆今日观点】目前,文化用纸需求偏淡,包装用纸稍有好转。429日东莞玖龙发出涨价通知,560点起对部分牛卡纸、所有瓦楞纸价格上调50/吨。另外据市场统计,近期已有17家纸厂宣布涨价50-100/吨,8省出现纸价异动。不过,目前国内纸浆现货价格持续走软,针叶浆银星报5300-5350/吨,阔叶浆鹦鹉报5150-5200/吨。市场下游虽然频发涨价函,但是库存压力依然压制浆价的格局,且中国未来纸浆进口压力仍大。4月末最新港口库存数据,青岛港约114万吨,环比增加0.3%;保定库存460车,环比下降1.92%;常熟库存48万吨,环比下降2.2%。国内纸浆库存去化缓慢,但是库存压力主要来自于阔叶木浆。经过连续下跌后,目前纸浆价格已经接近前低,与前低相比,纸浆基本面已出现明显改善,反转形势逐渐形成,但投资者需注意中美贸易摩擦风险。


【大豆今日操作建议】 南方销区国产大豆市场回暖以及在中美贸易战升级预期影响下,东北主产区大豆价格止跌回升。东北产区春季大豆播种接近尾声,近日迎来降雨缓解旱情。受政府提高大豆种植补贴影响,农民种植大豆积极性明显提高。国家农业农村部公布的报告显示,在大豆振兴计划实施的推动下,2019年中国大豆播种面积将增至9066千公顷,同比增加7.93%;大豆产量预计为1727万吨,同比增长7.94%。受中美贸易紧张关系不断升级影响,大豆期货市场自低位止跌并连续反弹,价格重心震荡上移,此前弱势得到部分缓解,但国产大豆市场供需独立性相对较强,市场反弹并非需求拉动,短期市场情绪以及相关品种抗跌同样对大豆期货有利多效应。预计今日连豆市场延续震荡偏强走势,建议投资者保持震荡思路,可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。


【豆粕菜粕今日操作建议】周一国内沿海豆粕现货报价波动不大,主流报价多在2660/吨之上运行,美豆跌至十年低位,市场追涨信心仍显不足。中美贸易战升级引发市场对未来国内豆粕供应趋紧的担忧,油厂挺价以及贸易商低库存补货共同推动豆粕价格重回升势。中美贸易关系紧张,中国进口商积极采购南美大豆,巴西大豆贴水报价连续走高,带动大豆进口成本价上涨。6月船期巴西大豆贴水报价为170美分,折算豆粕理论成本约为2580/吨。巴西大豆贴水报价上涨抵消了大部分美和菜粕期货多单。


【油脂今日操作建议】周一CBOT豆油市场继续下探,技术上保持弱势空头特征。马来西亚棕榈油市场先抑后扬仍显反弹乏力,中美贸易战升级以及未来数月产量预增共同施压。周一国内油脂板块宽幅震荡,夜盘则整体上攻表现强于粕类。中方宣布对美反制清单,中美两强相争将使全球经济前景变悲观,国际金融市场受到不同程度冲击。由于担忧进口美豆减少将导致国内大豆供应不足,国内豆油和豆粕市场交替止跌回升。经过上年中美贸易战的考验,中国市场对美豆依赖度下降,当前外部大豆市场供应宽松,南美大豆实现丰产,油脂品种间替代效应强,美豆供应减少也不会改变国内油脂供应宽松格局。油脂板块顺势修正此前弱势,但若想彻底摆脱弱势,仍需需求层面有较强表现。预计今日国内油脂板块维持震荡偏强走势,建议投资者保持震荡思路,可逢低少量买入油脂期货多单。


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