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中投早盘分析摘要(2019年7月10日)

来源:中投期货    发布时间:2019-07-10    点击数:

【宏观策略】市场等待鲍威尔国会证词,美股表现较为平淡,欧洲股市在德银重组的影响下相对较弱。德银重组事件显示负利率对金融机构的不利影响依然较大,而美联储降息的空间亦较为有限,低利率对经济增长的贡献可能小于对资产价格的刺激。整体看,全球贸易格局缓解是缓解全球经济下行压力的关键因素之一,预计短期内经济仍面临一定程度的压力,维持整个工业品者震荡偏弱的判断。


【股指期货】A股周二维持小幅震荡的走势,成交量较为低迷。从近几个月的走势来看,指数大涨基本缘于利好或者政策的刺激,否则处于震荡回落的概率较大。预计短期内这一格局难以改变,本月市场焦点因素仍在于贸易问题和美联储降息,如果有超预期的情况出现,则指数有对应的行情出现。预计沪指继续在2800-3050区间震荡的概率较大。


【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报112.6美元/吨,涨4.85美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3650元/吨,涨30元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格4010元/吨,涨30元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3920元/吨,涨50元/吨。武安市政府印发《武安市2019年钢铁焦化水泥大红鹰高手新手论坛三季度大气污染防治差别化管控实施方案》的通知,要求7月1日至8月31日期间,全市14家钢铁、6家焦化及2家水泥企业按照要求执行错峰停产政策。国庆前环保限产将持续,高炉开工率连续两周下滑。库存上社会库存延续增加,厂库略有下降,反应需求端延续淡季表现,南方本周又有新一轮前降雨,需求端偏弱运行。前期价格拉涨主要受环保限产影响,后期决定价格的关键因素在于需求。关注短期盘面升水后现货跟随力度,继续向【3900,3950】区间寻找支撑。铁矿石方面,供应方面上周发货量有所减少,到港量有所增加。需求端唐山钢企限产,从产量数据看并未对铁矿石产生较大影响,港口疏港量也维持高位,周度港口库存下降71万吨,降幅有所收窄。基差方面目前盘面贴水94元/吨。市场消息未能改变铁矿石短期供需矛盾,短期价格高位震荡为主。


【焦煤焦炭】焦炭第三轮价格下调100元/吨基本已落地,目前港口准一级焦报价1950-2000元/吨附近,焦企利润回到盈亏平衡附近,焦企对降价抵抗情绪强烈。各地环保政策陆续出台,环保限产呈现扩大化态势,预计后期焦化环保限产力度较大。焦企开工率下滑,港口库存有所下降,焦企库存有所增加。焦炭仍是现实和环保预期的博弈,盘面升水仓当后出现明显回调,关注远月合约2001的逢低做多机会。焦煤方面,焦企利润承压下放缓焦煤采购,煤矿库存压力增加明显,配煤价格近期承压回调。焦煤整体维持区间震荡格局,关注【1350,1450】区间上下沿的交易机会。


【铜】现货对当月合约报升水40元/吨~升水100元/吨,升水铜成交价格46200元/吨~46250元/吨。期现同跌,铜市显弱,消费疲软,成交少而艰难,等待市场比价的指引。6—8月是消费淡季,主要铜材大红鹰高手新手论坛疲态已经显现。铜棒终端消费持续下行,并且市场对未来消费预期较差,部分中小铜棒加工企业停产,大型企业下调产量,整个大红鹰高手新手论坛开工率下降。LME铜库存持续增加,但保税区铜库存降幅较大。同时,LME铜注销仓单量和比例都在提高,表明未来库存存在下降可能。目前市场仍受全球宏观经济放缓所影响,铜价上冲动力不足,基本面上仍难改消费清淡局面,技术面目前伦铜已现四连阴,失去全部近日均线支撑,表现利空信号。预计铜短期延续低迷,维持震荡走弱格局。


【锌】上海0#锌主流成交19330-19410元/吨, 0#普通对7月报升水50-60元/吨;期锌持续走低,加之本周部分长单到期,市场流通略有收紧,成交较为顺畅,年内淡季,下游订单不佳采购意愿不强。国内锌供应回升的确定性强,消费季节性转弱态势凸显,加上短期进口锌有望增加流入国内。在高利润的刺激下,冶炼产能正在加速释放,矿山端到冶炼端的瓶颈逐渐疏通。国内锌锭供应将维持高位,消费增速或继续放缓,加上进口锌以及保税区锌锭库存阶段性流入,预计下半年国内锌锭库存将不断加大。LME 锌期价从BACK 转为 Contango 结构,LME 锌近月合约支撑减弱。因此,锌基本面偏弱的预期延续。预计锌价弱势下行趋势有望延续,建议前期空单继续持有。


【镍】SMM现货消息:7月9日金川镍出厂价101000元/吨,与昨天持平,主流成交于99550-102100元/吨。俄镍较沪镍1908报贴水400-300元/吨,金川镍较沪镍1908合约普遍报升水1700-1900元/吨。市场交投清淡。上期所库存继续上升至21811吨,国际库存向国内库存转移。沪镍远月合约贴水近月合约价格收窄转正,back结构回归至contango结构,挤仓担忧基本缓解。6月国内不锈钢厂产量维持高位,300系不锈钢产量小幅下降3万吨至105万吨。佛山、无锡不锈钢库存似乎出现拐头,但总体处于高位。但是,由于生产利润仍然不错,镍铁和不锈钢维持挺价相较于6月中旬的低点,高镍铁价格上涨25至985元/镍点,佛山太钢冷轧上涨400至14800元/吨。7月7日夜间印尼马鲁古海发生6.8级地震,当地已发布海啸预警。北马鲁古省镍铁产能约占当地30%,市场担忧镍铁投放进度,提振镍价走势,短期震荡偏强。后市维持95000-102000的参考区间。


【原油】国际原油价格长期运行于中低位置,使得过去两年中水平井压裂技术带来的钻探热潮正在逐渐冷却。在低油价时期,页岩油生产商迫于资金压力,多会选择放慢钻探和完井速度。美国油田服务商Baker Hughes数据显示,美国活跃石油钻机数同比下降65座,较去年11月高点减少95座,降幅为2014年油价下跌以来最大。自2018年底以来,活跃钻机数的显著回落可能会导致2019年内美国原油产量增速继续边际放缓。尽管一些石油公司宣称,依靠技术进步有效降低了开采成本,但目前的油价尚未达到大部分页岩油商的盈亏平衡点。有资料表明,当WTI价格低于60—65美元/桶时,美国页岩油大红鹰高手新手论坛整体处境都会比较艰难。从这个角度看,OPEC鼓吹减产最大的悖论就是,以牺牲市场占有率为代价努力推高油价,结果却是为美国页岩油创造生存发展的条件。如果OPEC减产叠加地缘政治危机,导致全球原油供应过度收缩,很有可能引发页岩油产量的再度膨胀,最终结果适得其反。国际原油面临供应收缩、需求疲软、地缘政治紧张的博弈局面,短期或震荡盘整,长期回归60—70美元合理区间。


【橡胶】中国天然橡胶期货早在1993年就已经开始交易,但橡胶大红鹰高手新手论坛应用的主力胶种—20号胶直到22年后方才挂牌上市,部分投资者可能对其并不熟悉。20号胶是标准胶的一种,而标准胶的定义则来源于天然橡胶的分级问题。天然橡胶通常有两种分类方法。一种是按照外观、质量和制造工艺,将天然橡胶分为烟片胶、绉片胶、风干胶片等;另一种按照物理化学指标定级,即所谓技术分类的天然橡胶,简称标准胶。具体来讲,标准胶是根据橡胶的杂质含量、塑性初值、塑性保持率、含氮量、挥发物含量、灰分、色泽等指标进行分级。其中最主要的性能指标是杂质含量,杂质含量越低的胶等级越高。杂质含量相对较小的是全乳胶,随着杂质含量递增以此类推地编号,比较常见的有全乳胶、5号标准胶、10号标准胶、20号标准胶等。20号胶在内的标准胶,根据产品类型还分为颗粒胶和挤出胶。二者的区别在于,挤出胶的生产工艺多出一个将原料粉碎成粉末的过程。由于中国轮胎制造业的要求,国内大量进口的标准胶基本为颗粒胶。20号胶作为全新品种,投资者应对其产业链加以了解。


PTA成本方面,石脑油价格520美元/吨,PX中国报价850.33美元/吨,PTA报价6500元/吨,较前日小幅回暖,上涨25元/吨。华东内贸市场略涨,下游部分聚酯工厂继续降价或加大优惠,市场心态偏弱。PTA大厂一口价出货报盘6500元/吨左右自提,下周小厂货报盘升水TA1909约550元在6480-6520元/吨左右自提,7月底货源报盘升水TA1909约460-500元在6400-6470元/吨左右自提,听闻有成交升水TA1909约550元左右。下游方面,涤纶今日产销依然清淡,产销中值在25%左右;聚酯涤纶各品种延续下跌走势,单日跌幅约110元/吨。整体来看,短期内成本端的支撑不见减弱,虽然需求方面预冷,但是PTA价格预计短期内不会继续大幅回落,整体维持震荡偏多的态势。


【甲醇】西北现货价格为1760,广东港口现货价格为2270,现货价格不变,现货成交清淡。甲醇开工率为73%,依然高于去年同期,供应充足。港口库存持续累积,供应面充裕,高温天气下,终端消耗仍然偏弱,下游刚需接单,压制甲醇工厂普遍出货不畅,市场整体表现疲软。7月份,烯烃企业依然检修为主。需求较差,供给宽松。操作上,甲醇短期震荡局面不改,区间操作为宜,关注2360压力,建议偏空操作。


【纸浆】周二纸浆期货价格大幅下跌,跌幅达到4.83%,回调速度和力度超过预期。由于期货价格的上涨,现货市场抬价跟涨智利银星报价4700-4750元/吨。我们一直认为,近期纸浆的上涨更多来源于G20峰会后情绪上的利好提振,以及低位底仓的积累。从基本面上来看,改善并不明显。俄针7月价格大幅下调70美元/吨至580美元/吨,智利银星7月下调40美元/吨至580美元/吨。6月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约177.976万吨,环比增加13%,纸浆库存再次拐头向上。废纸走势最差,瓦楞纸均价3330元/吨同比下跌30.81%,箱板纸均价4043元/吨,同比下滑26%,国废黄板纸均价在1984元/吨,同比下降近34.63%。纸浆基本面的改善,或许需要等待9月消费旺季的来临。同时,由于进口窗口的关闭,后期纸浆到港量可能下降。短期来看,预计弱势难改,以观望为主。但是9月的消费旺季仍值得期待。


【棉花】美棉花处于弱势,贸易战影响棉花需求。美棉生长优良率为54%,高于去年同期的41%。usda估计19/20年度棉花年末库存为7726万包,高于5月份预估。中国增发进口配额及储备棉轮出安排,年度内国内棉花供应充裕。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。5月份纺织出口环比增长22%。昨日国内棉花期货跌停,美棉晚间再度大跌,需求堪忧。操作上,建议短期内维持空头思维,反弹做空。

【白糖】南宁集团厂仓报价5290-5360元/吨;南宁仓自提5390元/吨,报价不变,成交一般。上周末,巴西多个咖啡和甘蔗产区出现霜冻。广西6月份单月销糖57万吨,同比增加22.3万吨。印度19/20榨季产量预计减少14.3%至2820万吨。巴西6月糖出口同比减少20%。印度糖业敦促政府为出口500万吨采取措施,缓解其严重积压的食糖库存。外盘7月份合约出现天量交割,压力依然存在。操作上,消息面多空纠结,国内整体供大于求,印度干旱缓解,中期依然震荡,关注前期高点5400的压力。


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