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中投早盘分析摘要(2019年8月6日)

来源:中投期货    发布时间:2019-08-06    点击数:

【宏观策略】关税问题引发全球资本市场大幅震荡,美股大幅下跌,引发全球股市剧烈回落,避险情绪则显著升温,黄金大涨,人民币跌破7的整数关口。商品市场中棉花和铁矿石跌停,分别属于受损于贸易问题以及前期高位板块,其他品种前期下跌幅度较大,当前走势则较为温和。当前市场仍在消化悲观情绪,预计维持相对弱势概率较大,但是考虑到短期已经连续下跌,追空存在较大风险。


【股指期货】在全球股市大跌的背景下,A股低开低走,沪指创4个月以来的新低,成交量小幅放大。短期看导致市场大幅下挫的原因仍是关税问题的冲击,预计市场仍需要一定时间消化这一利空因素的影响。关注外围市场走势以及整个风险资产的变化,我们前期提示的沪指短期震荡区间2800-3050可能被击穿,场外投资者耐心等待调整结束后的中长期买入机会。


【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报99.15美元/吨,降9.3美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3560元/吨,降10元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3820元/吨,降40元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3720元/吨,降50元/吨。中美贸易摩擦延续到金融战,全球风险资产价格承压,市场避险情绪升温。唐山、武安出台8月份环保限产方案,限产力度均较7月份明显减弱,库存连续累积,房地产下行压力较大,现货端依然延续弱势,短期没有改善迹象,关注华东地区需求启动情况。目前钢材现实是宏观偏空叠加产业层面高产量、库存高、需求弱、基差小,预期为旺季需求,近期宏观利空主导市场,短期弱势延续。铁矿石方面,钢厂环保限产下需求边际走弱,但唐山、武安8月限产不及预期对矿石有提振。钢厂铁矿石库存偏低位运行,港口疏港量本周下滑25万吨/天至262万吨/天,周度港口库存出现227万吨增幅,对矿石价格产生打压。基差方面目前1909盘面贴水103元/吨左右,01合约贴水197元/吨。目前宏观利空情绪主导市场,波动较大,短期偏弱。


【焦煤焦炭】近期焦化限产区域表现明显,山东出台煤炭去产能政策文件,在列焦企多为在产企业,关注后期是否有区域性供应缺口出现,对市场形成利多预期。随着山西“二青会”临近,山西环保检查有所增加,但影响多为间歇式限产。部分焦企开启第二轮价格提涨,关注后期落地情况。焦企开工率回升,华北地区复产明显,焦企库存下滑,港口库存增加,钢厂库存增加。后期去产能预期提振远月合约,当前市场受宏观利空打压以及钢材利润下滑压制,短期观望为主。焦煤方面,近期蒙煤通关量维持在900车左右,市场预计8月份蒙煤进口将增加,近期澳煤价格下跌,蒙煤发往唐山等终端性价比下降,且山西煤价格低位,焦企采购平稳,煤价短期表现平稳。焦煤整体区间震荡为主。


【铜】宏观扰动频繁,中美贸易摩擦升级,恐慌情绪仍在,令铜价承压。现货对当月合约报升水50~升水100元/吨,平水铜成交价格45870元/吨~46010元/吨,下游游企业逢低买盘明显改善。进口比值修复,窗口继续打开,影响贸易商的收货情绪,但目前进口铜库存尚未明显增多,短期持货商仍将维持目前的挺升水意愿。LME铜库存减少1200吨,上周SHFE铜库存增加6782吨,国内库存增加,对铜价略显利空。供需层面上,虽然矿端供应偏紧态势仍在,但精铜供应较为充裕,需求没有明显改善。国内社会库存大幅增加,全球经济下行压力大,且基本面较为弱势将延续,沪铜或偏弱震荡。


【锌】受人民币破7影响,走势低开高走。上海0#锌主流成交19360-19450元/吨,对8月报升水150-160元/吨;,贸易商报价延续上周五挺价意愿,贸易市场交投气氛较好。盘面8、9、10back结构扩大,前期保值头寸或获利理解继续拉动出货情绪。宏观情绪带来的不确定性增强,供应端,近期部分炼厂出现季节性常规检修,精锌供应环比有所下滑,社会库存持续未能累增,消费季节性弱势,预计锌价维持震荡偏弱概率较大。


【镍】8月2日20:03分左右,印尼爪哇岛附近发生7.0级地震,当地发布海啸预警。在中美贸易摩擦又起风波的情况下,周一镍价逆势大涨,上探前高。SMM现货消息:8月5日金川镍上海报价119000元/吨,较周昨日上调4000元/吨,主流成交于117000-119000元/吨。俄镍较沪镍1909报贴水300-250元/吨,金川镍较沪镍1909合约普遍报升水1500-1600元/吨,下游畏高,但持货商挺价意愿较强。目前,镍矿港口库存供应充足。近期镍矿、镍铁价格均有上涨。下游方面,6月我国不锈钢进口环减32.43%,出口环减11.1%。截止7月26日佛山不锈钢库存减少0.07万吨至20.39万吨,无锡不锈钢库存增加0.65万吨至26.54万吨,库存依旧高企。但考虑生产尚有利润,预计8月排产难有明显下降,镍需求得以维持,三季度供应压力稍弱。短期考验120000的压力位。预计三季度镍价走势偏强,四季度走势偏弱。


【原油】宏观利空压制外,原油自身基本面上涨的驱动力不强。中东地缘政治尚无实质性缓和迹象,随着世界油阀霍尔木兹海峡紧张局势的加剧,不能排除石油供应中断的风险。尽管OPEC保持着超额减产执行率,相比1979年和1990年近两次石油危机时期,世界原油闲置产能水平仍然略低。由此看来,当前原油市场相对易受到大规模破坏性的地缘政治事件影响,这样的担忧似乎不无道理。然而,伊朗和OPEC对油价影响力的此消彼长,正在熄灭地缘政治风险的苗头。据业内人士和油轮数据显示,因受到西方经济制裁和海上封锁,7月伊朗原油出口量可能已经降至10万桶/日的低点。有能源咨询机构估计,伊朗目前最多可以出口原油22.5—35万桶/日。美国接近实现将伊朗原油出口降为零的目标,意味着伊朗原油供应中断的利好事实上已经出尽。另一方面,随着OPEC将减产计划延长至2020年,其原油富余产能一直在增加,目前已达到330万桶/日之多。数量庞大的闲置产能给予市场充足的信心,即使中东局势进一步恶化,供需关系尚有较多调节平衡的余地。国际原油暂不具备大幅上涨条件,后市或小幅反复,整体形势对空头更为有利。


【橡胶】不同于现有全乳胶期货的情绪大于实质,20号胶是制造轮胎的主力胶种,下游需求变化切实牵动期货市场神经。2019上半年中国轮胎大红鹰高手新手论坛延续下滑态势。6月全国橡胶轮胎外胎产量为7027.9万条,同比减少9.18%;1—6月累计产量为4.0375亿条,较去年同期下降7.29%。中国轮胎市场持续负增长,具体表现为内需和外销市场的疲软。内需市场汽车产销数据不佳,影响配套轮胎需求;基建投资增速放缓,拖累工程车轮胎终端消费。外销市场以各种形式的贸易摩擦为主流,子午线轮胎双反和中美贸易争端打压轮胎出口。按照一般规律,每年7—8月是天然橡胶传统需求淡季,高温天气导致轮胎厂开工负荷下降,轮胎产量表现为持续走低,在此期间橡胶的直接需求难有起色。由于轮胎市场产销低迷,各大轮胎企业相继推出让利促销政策。例如,中策橡胶承诺,沿厂家—经销商—零售商销售链条,对7月全系列产品实行进货全额补价差,以刺激下游拿货积极性和缓解成品库存压力。轮胎保价政策对橡胶提振作用有限,但能够起到一定托底作用。8月橡胶需求难有实质性改善,东南亚主产区橡胶产量逐渐提升,现阶段以反弹沽空思路为主。


PTA成本方面,石脑油价格490.75美元/吨,PX中国报价811.5美元/吨,PTA现货价格5160元/吨,较前日下跌135元/吨。上午华东内贸市场下跌,人民币汇率贬值至2008年3月的水平,利好终端纺织服装品出口。PTA大厂一口价报盘贴水期货大约30元/吨左右在5160-5190元/吨左右。下午华东内贸市场疲软,现货商谈贴水期货大约30-35元/吨左右在5110-5140元/吨左右。涤纶长丝产销中值40%,保持稳定,聚酯涤纶各产品价格小幅回落,逼近前期低点。整体来看,短期内PTA现货价格继续受制于需求偏弱影响,在成本端支撑力度不足的情况下,延续震荡偏弱走势。关注坯布和涤纶库存的去化进度。


【甲醇】西北现货价格为1550,广东港口现货价格为2070,现货价格不变,现货成交清淡,需求疲弱。宏观转弱,工业品价格承压。咸阳化学、渭化及华亭等装置停车检修.甲醇开工率依然高于去年同期,供应充足。国内货源充裕,环保、安监以及高温淡季压力下,传统下游支撑持续疲软。港口方面,进口套利持续开启,且进口货源偏多,港口库存创出近期新高。操作上,甲醇短期弱势局面不改,供应充足,MA2001关注2300压力,反弹做空。


【纸浆】由于市场需求迟迟未见起色,部分纸厂出货压力较大,下调成品纸价格。8月1日东莞玖龙低克重瓦楞纸下跌50-350元/吨,箱板纸下跌50-150元/吨;广东理文箱板纸下跌50元/吨。卓创消息:7月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计213.76万吨,环比增加20.11%,库存高位继续累积,对纸浆价格压制大。8月国际浆价止跌企稳,狮牌、俄针上调20美元/吨,银星上调10美元/吨。由于纸浆产业链中上游的话语权很强,后续期货价格走势继续跟随可能性较大,预计国内浆价下跌空间不大。目前纸浆下游需求情况未见乐观表现,以玖龙为代表的纸厂纷纷下调纸价。6月份全国进口纸浆245.9万吨,比上月增加0.6万吨,再创新高。1-6月份进口1258.7万吨,比去年同期增加23.7万吨。库存数据依然高企,5月全球木浆库存天数增加1天至51天,漂针木浆增加2天至39天。山东地区针叶浆银星4,500-4,550元/吨,阔叶浆鹦鹉4,000元/吨。特朗普通过社交媒体宣称将于9月1日起对进口自中国的3000亿商品加征10%关税,市场情绪再次受到打压。预计短期下游需求难见乐观,库存压力再次增大,短期或以弱势震荡为主。


【棉花】中美磋商依然没有结果,特朗普扬言加税,贸易恶化,棉花需求无法好转。美国农业部发布7月全球棉花产需预测,提高全球期初库存38万吨,提高全球产量预期10万吨,同时下调全球使用量21万吨,下调进出口量13万吨。美国农业部上调全球棉花期末库存。美棉生长优良率为61%,持续升高,生长良好。中国增发进口配额及储备棉轮出安排,年度内国内棉花供应充裕。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。棉纱企业目前亏损比较普遍,需求一般。操作上,短期内维持空头思维,已有空单持有,反弹做空为主。


【白糖】南宁集团厂仓报价5430-5500元/吨;南宁仓自提5530元/吨,报价上调20,成交一般.7月上半月,巴西糖产量同比减少16%,甘蔗制糖比为36.9%。印度批准了400万吨的食糖缓冲库存。泰国19/20榨季糖产量下降7%。巴西分析机构DATAGRO近期将19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨.unica数据显示,巴西今年糖产量下降11%。操作上,消息面多空纠结,国内整体供大于求,中期依然震荡,但资金持续抄底,关注前期高点5400的压力。


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