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中投早盘分析摘要(2019年9月2日)

来源:中投期货    发布时间:2019-09-02    点击数:

【宏观策略】周末消息面较为平静,国务院金融稳定发展委员会31日召开第七次会议会议,会议表示要加大宏观经济政策的逆周期调节力度,下大力气疏通货币政策传导,政策面偏暖。8月官方制造业PMI为49.5,略不及预期,整体看供需均收缩,新订单回落,价格指数下滑,工业品通缩风险加剧,中美贸易摩擦升级冲击企业经营预期,采购量和原材料库存指数下滑。整体看宏观面仍较为弱势,预计工业品中期维持震荡偏弱概率较大,短线交易则可多参考消息面和市场情绪的变化。


【股指期货】8月份A股走势相对较强,显示市场对经贸摩擦等消息的敏感度逐渐降低。但从盈利角度看内生动能仍然不足。2019年上半年全A归母净利润同比增速分别为:全A(6.50%)、A股非金融(-2.83%)和A股非金融石油石化(-2.05%),环比下降2.9、4.1和4.4个百分点,主板盈利增速下滑,中小板盈利改善,创业板盈利降幅扩大。上半年主板盈利同比-0.75%,环比下降5.35个百分点。中小创非金融部分盈利同比下降4.29%,创业板上半年盈利剔除扰动项后下降4.69%,降幅扩大2.49个百分点。整体看企业盈利相对一季度仍无明显改善,考虑到当前市场估值水平亦相对合理,预计沪指3000点以上压力仍将明显。


【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数85.85美元/吨,涨4.4美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3310元/吨,周末涨10元/吨。美国对中国商品加征关税于9月1号生效,国内开始反制,官方PMI数据回落至49.5,经济下行压力较大。供应端唐山公布9月限产方案,整体初案限产方案变化不大,环比8月进一步放松,环保限产不及预期。钢联库存数据显示产量继续下降,库存延续第三周降库,对短期市场偏利好。需求延续性较差,但整体有所好转,后期需求是个关键因素,市场对传统旺季需求有分歧。成本下行下钢厂利润有所修复,市场担忧后期钢厂主动限产力度。钢价短期震荡反弹,关注需求端是否有进一步释放支撑反弹,注意宏观利空冲击。铁矿石方面,供应角度四大矿石发货增加,加上非主流矿、国产矿增幅明显,需求方面近期生铁产量下降,铁矿石需求预期回落,供需关系有显著改善,下半年基本回到供需平衡状态。9月份限产不及预期利多原料,但在钢材弱势下,铁矿石难有独立行情。上周发货和到港数据均下降100多万吨,港口疏港量、周度库存回升,高品矿几乎没有溢价下得到支撑,现货价格704元/吨,基差方面01合约贴水89.5元/吨。短期观望。


【焦煤焦炭】钢企与焦企利润博弈下,钢企开启第二轮价格下调100元/吨。山西地区焦企复产,华北、华东地区环保等因素开工率出现下滑。近期钢厂到货增加,拿货不积极,在9月限产下控制采购节奏。短期供需错配下,焦炭价格震荡偏弱为主。焦煤方面,在焦炭价格下行压力下,焦企对焦煤采购逐步放缓,前期价格上调过快的煤种有出货压力。港口澳洲焦煤价格下行,对国内低硫焦煤有一定冲击。长冶地区瘦焦煤下调20-30元/吨,临汾地区主焦煤订单转差。短期焦煤维持震荡偏弱。


【铜】基本金属大多处于探低回升态势,令市场避险情绪上升。沪铜表现筑底回升,徘徊整理于46500元/吨一线,现货因临近月末而表现价平市淡,升水上扬,高价升水60-升水100元/吨,弥补了部分期货的跌幅,主要因为市场进口铜还未见有大量进入国内市场的迹象。国内炼厂方面原料供应持续紧俏,导致市场矿端TC处于低位,提振了市场看多铜价的信心。铜矿端扰动再现,废铜进口出现大幅下滑,电网投资额回升,电线电缆企业开工率有所增加,需求略有改善,此外中国新措施提振消费,贸易争端趋缓提振市场信心。铜冲高难度较大,同时贸易风波仍在发酵,市场需警惕风险。


【锌】沪锌空头减仓令其返升于18800元/吨附近,现货临近月末,交易活跃度下降,升水下滑。海外某炼厂因故减产消息带动外盘大涨,现货上海市场0#国产锌锭对沪锌9月报价自上周五150-160元/吨降至110-120元/吨,持货商纷纷调价出货,多数以观望或维持刚需采购。而对于下游来说,采购仍偏向谨慎,仅维持刚需才买贡献少量成交。受锌精矿加工费居高不下的刺激,国内锌产量逐月增加,锌市由供不应求逐步转变为供过于求。宏观层面仍存较大不确定性,锌市基本面仍未有明显改善,预计日内或运行于18300-18900元/吨附近。


【镍】印尼禁矿令消息落地,印尼能源和矿产资源部(ESDM)Ignasius Jonan表示,从2019年12月底开始,含量低于1.7%的镍矿石不再允许出口。确认了禁矿令提前的传闻。受此消息影响,论镍、沪镍价格直线大涨。我国红土镍矿进口90%以上来自于印尼和菲律宾,还有小部分进口自新喀里多尼亚和危地马拉。如果从2020年开始我国不再从印尼进口镍矿,我们计算了其他国家的镍矿供应可能增量,发现供应缺口将依然存在。另外,镍元素的供给不仅来自于镍矿,还来自于一级镍、镍铁、镍盐以及其他镍中间品的进口。虽然大量中资企业在印尼已经布局了镍铁产能,但是按照最乐观的估计计算,2020年我国镍供给仍然存在供给缺口。通过对镍矿-镍铁-不锈钢这条主线的梳理,我们认为印尼禁矿令的提前确实会带来镍供给的缺口,并由此推升镍价。投资者关注多单参与机会。


【橡胶】根据中国橡胶杂志的研究,通过对中国轮胎企业产能产量等数据分析,目前国内轮胎大红鹰高手新手论坛普遍存在增产不增利的现状。显示增产的一个原因是,上年度的产量统计中缺失了两家较大规模的企业,本年度新增了厦门正新、通力轮胎的产量数据。此外,在中国轮胎产业结构的兼并重组中,退出的企业通常规模较小,且部分产能得到整合,轮胎大红鹰高手新手论坛的集中度增加,因此轮胎产量仍高于往年。2018年国内轮胎总产量增长5.85%,但销售收入仅增长0.9%,收入增速远低于产量。主要原料天然橡胶价格基本持稳,轮胎成品销售价格难以抬涨。在橡胶助剂和炭黑等原料成本上升的情况下,轮胎生产利润空间遭受挤压。2015-2018年期间,中国轮胎企业在海外布局的工厂轮胎产量和销售收入均逐年增长。中国轮胎企业海外扩张速度较快,从统计期初的两家形成实际产能到期末的五家。其中,2016年海外全钢胎产量增幅较大,达到93.4%(2015年基数较小),2018年增长42.3%。相应地,2016年海外销售收入同比增幅达到151.4%,但2018年收入降至8.99%。在中国轮胎出口持续受到双反打压的背景下,轮胎企业加大对海外工厂的投资力度。整体来看,未来一定时期内,中国轮胎工业的大环境不支持天然橡胶需求高速增长。


PTA成本方面,石脑油价格467.125美元/吨,PX中国报价783美元/吨,PTA现货价格5130元/吨,较前日下降10元/吨。上午华东内贸市场平淡,下游聚酯工厂报价多稳。近期货源报盘平水期货TA1909至升水10元在5115-5145元/吨左右,参考商谈平水期货在5115-5135元/吨左右。听闻有成交为贴水期货TA1911约60元在5140元/吨自提。下午华东内贸市场微跌,部分近期货源报盘平水期货TA1909至升水10元在5080-5100元/吨左右,参考商谈平水期货在5080-5090元/吨左右。华东涤纶日均产销55%左右,偏中性;聚酯涤纶各品种价格继续低迷。整体来看,目前主力合约为2001合约的状态下,考虑到后期装置检修以及春节备货需求,远端价格向下的驱动力不足,预计维持底部徘徊走势;但是相对而言,近月11月合约价格会更强一些。关注11月和1月合约的正向套利机会。


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