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中投早盘分析摘要(2019年9月11日)

来源:中投期货    发布时间:2019-09-11    点击数:

【宏观策略】市场对中美经贸谈判预期较高,市场避险情绪进一步下降,美国10年期债券收益率连续一周回升,黄金再度大幅回落,工业品则普遍反弹。从当前的货币供应、政策稳增长力度以及中美经贸谈判的预期等综合宏观背景来看,与一季度极为相似,因此市场情绪将逐渐从悲观修复到中性,也是行情的主要的助推力量,预计部分工业品仍有反弹机会,建议根据品种基本面来进行操作。


【股指期货】国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制,自此A股两个月来面临的利好达近20个之多,显示管理层对市场的政策支持进一步增加,引导资金进入股市,服务实体经济的政策力度也层层加码。预计在多重利好刺激下市场仍将维持强势,连续上涨后如果出现技术性回调是短线投资者入场的时机,中线行情则需要关注即将在10月初举行的中美第十三轮经贸谈判的结果。


【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3390元/吨,涨10元/吨;普氏62%铁矿石指数93.2美元/吨,涨1.25美元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3720元/吨,涨20元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3710元/吨,涨20元/吨。近期国内政策加大逆周期调节力度,央行公布降准,后期可能会进一步降息,地方债提前发行以稳经济,QFII、RQFII额度限制取消等,宏观层面整体呈现利多。8月份CPI同比上涨2.8%,猪肉涨价为主要原因,PPI同比下降0.8%,降幅略有扩大,反应工业品需求偏弱。国庆前环保延续,近期产量反应钢企有主动减产行为,特别是短流程电炉炼钢开工及产能利用率下滑明显,需求方面钢联日均成交数据较好,库存延续下降,钢价延续震荡反弹节奏。铁矿石方面,中长期供需关系趋于平衡,短期利多因素刺激价格反弹。9月份限产不及预期利多原料,钢企近期补库至偏中性水平。到港环比下降318万吨,港口疏港量继续回升,港口周度库存下降40万吨左右,现货价格762元/吨,基差方面01合约贴水103元/吨,价格连续反弹后关注继续上行压力。


【焦煤焦炭】钢企与焦企利润博弈下,焦炭价格两轮调降后焦企利润下滑明显,部分焦企达到盈亏线附近。焦企出货受阻连续累库,钢厂放缓采购节奏,钢厂打压焦炭意愿较强。库存方面,焦企库存表现为累库,钢厂库存、港口库存下滑,在港口-产地价格倒挂下,贸易商采购积极性偏弱。短期焦炭现货价格震荡偏弱为主,期货关注宏观利好和钢材反弹的提振,整体看偏震荡为主。焦煤方面,在焦炭价格下行压力下,焦企对焦煤采购逐步放缓,主产地各主流集团煤企库存均达到年内最高位置,出货压力明显,各地价格都有不同程度条件,短期焦煤现货维持震荡偏弱。


【铜】现货对当月合约报升水110~升水140元/吨,平水铜成交价格47430元/吨~47480元/吨,报价高企,市场接受度迟疑,期铜高位依旧抑制消费,市场逢高驻足观望,整体成交并无起色,实际成交市况仍多显僵持。LME库存减少2925吨至31万吨,LME注销仓单占比29.5%,注销仓单占比有所下降;SHFE铜仓单减3198吨至6.6万吨。SHFE库存较前一周增加1.8万吨至16.2万吨,上海保税区铜库存环比上周减少0.58万吨至33.8万吨,保税区已连续减少达18周。8月电线电缆企业开工率91.16%,同比上升2.72个百分点,环比下滑0.32个百分点,好于预期,线缆订单表现较好,耗铜量稳定高位。8月份铜管企业开工率为73.04%,同比继续下滑6.75个百分比,环比下滑7.2个百分比。开工率喜忧参半。宏观方面,央行加大逆周期调节,加快地方政府专项债券发行和开启全面降准,宏观情绪好转,利好铜价。在供应偏紧需求存预期背景下,铜价探低回升,活跃度上升。


【锌】沪锌1909合约沿一万九一线震荡运行,盘面横盘震荡,现货价格19135-19155元/吨,双燕成交于19135-19155元/吨;0#锌普通对9月报升水140-150元/吨,下游仍以刚需采买为主,下游成交延续清淡态势。供应方面,加工费快速回升,原料紧张大幅缓解部分冶炼厂因检修等因素导致整体冶炼产能释放有限;需求方面,部分钢厂因担忧环保力度进一步加强及预期10月消费偏乐观,将部分订单前置7月生产,同时部分镀锌企业下游订单转好,使得7月开工好于预期。预计沪锌以振荡为主,但上涨高度有限。


【镍】SMM现货消息:9月10日金川镍上海出厂价143000元/吨,较昨日上调3000元/吨,主流成交于143700-144200元/吨。下游采购积极性不强,成交不如前两日。俄镍较沪镍1910报贴水100-平水左右,金川镍较沪镍1910合约普遍报升水200-升水400元/吨。进口电解镍亏损未见好转,贸易商挺价意愿增强,全球镍供应充足镍板结构性短缺情况持续存在,提醒投资者注意可交割品的数量风险。随着镍价的高位运行,低镍铁生产不锈钢成本约14870左右,高镍铁生产不锈钢成本15500左右,304不锈钢现货价格15100-15600元/吨,部分钢厂亏损。不过预计9月钢厂依然维持高排产。国内不锈钢库存依然处于高位,截止9月6日佛山不锈钢库存28.82万吨,无锡不锈钢库存29.22万吨。镍价上涨过程中有所调整,印尼禁矿令消息对盘面的影响稍缓。2019年料将出现印尼镍矿抢出口现象,但是2020年中国镍供应缺口仍然值得重视,投资者关注回调做多机会。


【原油】沙特能源大臣人选发生变更,但据信不会对减产政策造成很大变化,OPEC认为原油市场将保持基本稳定。华盛顿邮报报道,沙特国王萨勒曼撤换能源大臣,任命自己的儿子阿卜杜勒-阿齐兹接替法利赫担任该职位,此番任命是沙特王室成员首次领导重要的能源部门。沙特新任能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表示,将督促OPEC成员国继续维持当前的减产行动,产油国应更加关注能够令各方受益的可持续油价,提前预设OPEC会议结果的做法将会是错误的。据沙特官方言论,原油政策没有发生根本性变化,沙特原油产量将取决于市场。对未来油市的前景,阿齐兹否认全球经济正在衰退,而是把低油价归结为市场受到负面情绪的驱动。国际能源署署长法提赫-比罗尔对此持不同意见:经济衰退是原油需求面临的重大潜在风险,导致原油需求增速放缓。无论如何,OPEC秘书长巴尔金都认为,沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹将延续法利赫的政策,不再将美国页岩油视作威胁,OPEC将继续确保油市稳定。随着风险偏好的回升,投资者的注意力再次回到了供应端,短期内OPEC的行为有效安抚并提振市场情绪。


【橡胶】重卡市场能够在7—8月传统淡季保持平稳发展,主要原因是各家重卡企业对渠道库存的补充,以及车企和经销商淡季期间大力度促销,一定程度上有助于促进用户的购买。此外,上半年铁路货运量增速不及公路货运量,尽管国家大力提倡公转铁,但目前铁路货运对公路货运的大规模替代效应还不够明显,有利于钢铁、煤炭等大宗货物运输大红鹰高手新手论坛对重卡需求的保持。制造业的发展是刺激公路物流车购买需求的主要驱动因素,数月以来国内制造业面临的压力较大,部分细分大红鹰高手新手论坛产量和订货量出现减少,上游不景气逐渐影响下游重卡市场。2019年8月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,从5月以来已经连续四个月处于荣枯分水岭下方。综合制造业压力向货运车辆市场的传导,8月重卡市场淡季订单需求实属一般,和去年同期基本持平,主要依靠正常的车辆更新需求,其中包括国三车型淘汰以及部分国四车型的更新。考虑到十一国庆将至,9月华北地区部分大红鹰高手新手论坛生产受到限制,对重卡用户购车需求产生一定抑制。第一商用车网预测,9月全国重卡市场销量将出现5%—10%的下滑,四季度重卡大红鹰高手新手论坛表现将呈现下降态势。与此同时,东南亚天然橡胶主产区逐渐向旺产期过渡,叠加需求端利空因素,限制了胶价反弹的幅度。


PTA成本方面,PX中国报价787美元/吨,PTA现货价格5235元/吨,较前日下跌15元/吨。昨日上午华东内贸市场盘整,下游部分涤丝工厂优惠促销。大厂货源报盘贴水期货TA1911约30元在5230-5250元/吨左右自提,部分江阴货源报盘贴水期货TA1911约60元在5200-5220元/吨左右自提。下午华东内贸市场微跌,现货价格参考商谈至5200-5220元/吨左右自提。日内听闻成交在5220、5231、5234、5238元/吨左右自提。听闻华东一套140万吨/年PTA装置可能在下周短暂停车3天,尚待关注,该装置在8月上旬曾经停车70万吨产能。整体来看,目前下游聚酯开工率略有回升,涤纶长丝库存中性偏低,需求方面略有回暖迹象。PTA国内库存天数偏低,装置开工率提升,供给方面相对需求边际吃紧,短期内或有回暖可能。


【纸浆】7月,全球木浆发运量小幅增加1.9万吨至438.60万吨,同比增加9.84%。其中,全球针叶浆出运量增加30.9万吨至222.80万吨,同比增加15.92%;阔叶浆出运量减少29.3万吨至202.50万吨,同比增加5.47%。7月份全国进口纸浆258.00万吨,比上月增加12.1万吨,再创新高。其中,进口漂针木浆75.43万吨,同比增加19.33%;进口漂阔木浆125.97万吨,同比增加61.65%。1-7月份进口1516.80万吨,比去年同期增加92.4万吨。上游供应充足。9月进入纸浆需求的传统旺季,据市场统计,8月涨价潮最终以97张涨价函落幕。进入9月,包括山鹰、理文、玖龙等龙头延续发布涨价函,截止9月5日已有约32涨涨价函发布。目前下游纸厂成品纸的去库存已经基本完结,刚需开始体现,需求相对回暖。特别是对于备货春季教辅资料印刷的双胶纸厂订单充足,不过大型纸厂大部分通过与国外浆厂的长协订单进口纸浆,小型企业短期内很难消化国内纸浆的高库存。国内纸浆库存问题依然严重。不过需求较前期有所改善,在宏观政策利好的背景下,背靠4500-4600元/吨位置关注回调做多机会。


【豆类基本面】美国农业部报告前市场出现空头回补,而且美国中西部部分作物区大豆生长缓慢引发市场对产量下降的担忧,周二CBOT大豆期货市场止跌回升明显反弹。周一公布的作物生长报告显示,当前美豆优良率稳定在55%,但美豆结荚率低于正常水平,目前的作物长势预示着单产仍有下调空间。美国农业部将于本周四发布9月份大豆月度供需报告,市场预计美国2019/20年度大豆产量将被下调到35.77亿蒲式耳,低于上月预估的36.8亿蒲式耳;预计美豆单产将由上月的48.5蒲式耳/英亩下调到47.2蒲式耳/英亩。此外,中美贸易谈判进展也备受各方关注。美豆止跌回升缓解弱势,低位支撑性依然较强。国内豆类市场保持震荡走势,反弹动力相对不足。


【大豆】近日黑龙江大豆主产区天气转晴,但由于受前期持续性低温寡照多雨天气影响,市场普遍预计黑龙江主产区大豆产量和质量下降。当前东北大豆贸易平稳,南方新豆上市量增加,价格整体保持稳定。豆一期货近日维持弱势震荡状态,中美将重启贸易磋商对市场购销心理影响较大,国内食品大豆整体需求不旺以及高补贴也削弱了大豆市场的反弹动力。豆一期货缺少独立性行情,易跟随相关豆粕和豆油波动。预计今日2001豆一期货维持震荡偏强行情,可继续保持震荡思路,在3400-3600元/吨的区间范围内寻找参与机会。


【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价整体小幅回落,全国各地价格普遍回落至3000元/吨之下,中美重启贸易谈判以及中国允许进口俄罗斯和阿根廷豆粕等消息对豆粕市场形成较大冲击。周二巴西10月船期大豆出口到岸贴水报价为245分/蒲式耳,折算豆粕理论成本约为3050元/吨。8月份中国进口大豆到港量达到948.1万吨,超过市场预期,有效增加了国内供应。农业农村部昨日发布,宁夏银川发生非洲猪瘟疫情。多部门陆续出台措施扩大生猪生产,但低迷的生猪存栏数据无法立刻拉动国内豆粕现货需求回暖。放开阿根廷豆粕对华出口可进一步增加国内豆粕供应,减少中美贸易战对国内豆类市场的影响。国内豆粕市场上有需求压制下有成本支撑,有望保持震荡走势。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏强行情,可逢低少量买入或盘中短线思路适量参与。


【油脂】周二CBOT豆油市场小幅回升,技术上未脱离震荡偏弱状态。马来西亚棕榈油市场假日后延续反弹走势,MPOB报告中关于库存下降的利多效应明显。周二国内油脂板块整体保持震荡状态,棕榈油冲高动能下降,豆油则延续盘整局面。贸易商及需求企业中秋节前备货基本结束,豆油现货价格小幅调整。8月份中国进口大豆量增加,进口食用植物油更是高速增长,有效弥补了因国内大豆压榨量下降对植物油供应的影响。当前油厂压榨收益普遍较高,节日需求效应减弱,油脂价格上行受阻后油厂套保动力会进一步趋强。预计今日国内油脂期货保持震荡走势,美国农业报告前宜合理调整仓位,前期油脂多单宜减持。


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